Fitch Ratings confirme aujourd'hui la note de défaut émetteur et de dette senior non garantie 'A-' attribuée à Saint-Gobain ; la perspective reste négative.
La note de défaut émetteur (IDR) reflète le bon profil opérationnel du groupe et sa position de premier plan sur pratiquement chacun de ses marchés. La forte diversification produit et géographique, de même que le développement de la compagnie vers la distribution, atténuent l'impact cyclique de l'industrie, estime l'agence. La direction s'efforce depuis plusieurs années de positionner le groupe sur des produits à plus forte valeur ajoutée et à fort contenu technologique. Fitch souligne aussi l'augmentation de la part des revenus tirés des régions émergentes. Cependant, le rachat de BPB en décembre 2005 maque une certaine rupture avec la politique d'acquisitions habituelles. L'opération s'établissait à 3,9 milliards d'euros, financée par endettement.
La perspective négative reflète donc le risque d'exécution lié à la stratégie de cessions mise en place (Calmar, Synflex...) et destinée à améliorer le profil financier après l'acquisition de British Plaster Board. D'autres cessions devraient intervenir d'ici en 2008. Fitch Ratings pourrait être amené à réviser cette perspective, en fonction des progrès de l'intégration de BPB et du programme de désendettement.
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