Wall Street a vivement corrigé hier soir (-2% pour le Dow Jones), sur fond de tension sur les taux à long terme. En effet, les cours des obligations d'Etat à long terme sont remontés à leur plus haut niveau depuis six mois, et ce malgré le programme de rachat de 300 Milliards de Dollars de T-Bonds entamé par la Réserve fédérale.
Mécaniquement, les rendements de ces obligations, qui évoluent en sens inverse de leur cours, sont repartis à la hausse... Une tension qui a déjà commencé à se répercuter sur les taux des emprunts immobiliers, menaçant de tuer dans l'oeuf les "pousses vertes" observées ces dernières semaines parmi les récents indices de conjoncture américains.
Hier, le rendement des T-Bonds à 10 ans a atteint en séance le niveau des 3,74%, une hausse de plus d'un point par rapport à ses planchers de mars dernier, à 2,54%. La courbe des taux (mesurée par
l'écart de rendement entre les T-Bonds à 2 ans et à 10 ans) a même atteint 2,75%, un niveau record !
Cette tension sur les taux longs est notamment liée aux inquiétudes croissantes des investisseurs sur la qualité de la dette des Etats-Unis. Face à des émissions massives par le Trésor (2.000 Mds$ sont attendus cette année, dont 40 Mds émis mardi, 35 Mds$ hier et 26 Mds$ prévus aujourd'hui), les investisseurs craignent une dégradation, à terme, de la note "AAA" de Washington par les agences de notation. Par conséquent, ils exigent des taux de rémunération plus élevés pour prêter leurs capitaux aux Etats-Unis, à commencer par la Chine et le Japon, premiers détenteurs de dette publique américaine.
La conséquence très concrète de ce dérapage des taux se retrouve dans la hausse des taux des emprunts immobiliers. Une très mauvaise nouvelle, alors que la reprise de ce marché constitue la pierre angulaire du plan de relance du gouvernement.
Ainsi, hier, le rendement des obligations adossées à des emprunts refinancés par Fannie Mae et Freddie Mac, les principaux établissements de refinancement américains, ont atteint 4,55% sur 30 ans (contre 3,94% le 20 mai), au plus haut depuis le 5 décembre dernier, selon l'agence 'Bloomberg'. Ce qui signifie que pour un Américain disposant d'une bonne qualité de crédit, le prix d'un emprunt immobilier à 30 ans est ainsi passé de 4,625% par an le 22 mai à 4,875% hier, et pourrait atteindre très rapidement 5,25%, un cap qui devrait commencer à refroidir les acheteurs.
De quoi inquiéter les investisseurs qui estiment que la Fed va être contrainte d'augmenter fortement ses rachats de T-Bonds et de créances adossées à des emprunts obligataires, afin de maintenir les taux longs à un niveau compatible avec la reprise économique tant attendue...
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