(AOF) - Essilor International a annoncé la signature d'un accord pour prendre une participation significative dans le capital de Wholesale Lens Corporation Limited, un grossiste en verres ophtalmiques basé à Croydon au Royaume-Uni. Cet accord est soumis à certaines conditions suspensives, dont l'agrément des autorités de la concurrence britannique. La transaction devrait être finalisée dès réception des agréments officiels, a précisé le groupe dans un communiqué. Wholesale Lens Corporation Limited, qui a réalisé un chiffre d'affaires de 8,4 millions de livres sterling en 2008, conservera son indépendance opérationnelle, a indiqué Essilor.
Chiffre d'affaires
- Au premier trimestre 2009 : 840,4 millions d'euros (+10,3%) - Au 31.12.2008 : 3 074,4 millions d'euros (+5,7%)
Résultats
- Au 31.12.208, résultat opérationnel : 514,5 millions d'euros (+2,0%) ; résultat net (part du groupe) : 382,4 millions d'euros (+4,3%)
Prévisions
La crise économique ne remet pas en cause les objectifs d'Essilor à moyen et long terme et le groupe va poursuivre ses acquisitions ciblées, notamment dans les laboratoires de prescription. Sur 2009, le groupe estime que la croissance par acquisitions pourrait représenter environ 6%. Les ventes devraient être au moins stables au deuxième trimestre en données organiques. La marge opérationnelle devrait cette année être du même ordre que celle de 2008 (à 18,2%, hors acquisitions de Satisloh).
Stratégie
Essilor mène une politique de croissance externe extrêmement dynamique depuis plusieurs années. Depuis six ans, le groupe a acquis 95 sociétés, la plupart étant des laboratoires de prescription. Cette stratégie va se poursuivre en 2009. Sur le premier trimestre, Essilor a déjà mené plusieurs opérations : il a porté de 10% à 51% sa participation au capital de JZO, numéro un du marché des verres ophtalmiques en Pologne et distributeur de BBGR. En Inde, Essilor a augmenté de 10% sa participation dans GKB Rx Lens Private Ltd, qui exploite un réseau de laboratoires de prescription, et possède désormais 60% de son capital. Essilor a également finalisé quatre petites acquisitions en Australie.
Evènements financiers
En 2008, la croissance externe s'est poursuivie à un rythme soutenu avec 27 acquisitions, pour l'essentiel des laboratoires de prescription. Cette stratégie s'est déployée sur l'ensemble des régions, avec 15 opérations en Amérique du Nord, 7 en Europe, 3 en Asie, et une au Brésil. L'opération la plus importante concerne le rachat de Satisloh, le numéro un mondial des équipements de prescription optique.
Forces
- Position de leader mondial bien affirmée car l'activité d'Essilor est deux fois plus élevée que celle de son challenger; - L'entreprise est dotée d'une bonne capacité d'innovation; - Sur le premier trimestre, l'activité résiste, dans un contexte économique très déprimé, avec une croissance interne en repli modéré de 1%; - Le groupe va distribuer un dividende net en hausse de 6,5% (à 0,66 euro par action) au titre de 2008; - La structure financière est extrêmement solide avec un ratio de dette nette sur capitaux propres de 4,7% à fin 2008. Cette solidité procure au groupe une grande flexibilité lui permettant de mener des acquisitions grâce auxquelles il consolide ses parts de marché à travers le monde; - L'activité du groupe bénéficie du vieillissement de la population dans les pays développés et des problèmes visuels qui en résultent.
Faiblesses
- L'essor de la chirurgie ophtalmologique (qui concerne pour le moment plutôt les classes les plus aisées) menace l'activité des opticiens; - Le groupe est soumis aux effets de change car il réalise une part importante de son chiffre d'affaires en dollar : si les effets de change sont positifs début 2009, en revanche, en 2008, Essilor a subi un effet de change négatif de 4 %; - Le titre est relativement cher avec un cours qui représente près de 18 fois les bénéfices attendus sur 2009; - La stratégie d'acquisition très dynamique pèse sur les marges (comme c'est le cas de Satisloh); - Le groupe est encore peu présent dans les pays émergents : les régions Asie - Océanie et Amérique latine ne représentent que 13% du chiffre d'affaires.
Principales activités
Fabrication de verres adaptés à tous les types de défauts visuels. La fabrication et la vente d'instruments d'optique (principalement appareils de taillage de verres finis et équipements de dépistage des défauts visuels) représente 5% de l'activité.
Le secteur
Le marché de l'optique ophtalmique s'annonce une nouvelle fois difficile en 2009. Néanmoins, à moyen terme, le secteur bénéficie de plusieurs tendances favorables : du fait du vieillissement de la population dans les pays développés, le nombre de cas de presbytie (défaut visuel après 40 ans) va connaître une forte croissance à l'avenir. De plus, l'achat de lunettes est remboursé par les mutuelles, en Amérique du Nord et en Europe, régions qui concentrent la majeure partie de l'activité du groupe. Enfin, les marchés émergents comportent un potentiel énorme de développement.
La valeur dans son secteur
Numéro un mondial de l'optique ophtalmique.
Comment suivre la valeur
Apparenté au marché de la santé, la valeur est défensive : l'achat de lunettes, qui est à 90% un acte de renouvellement, peut être reporté mais non annulé. Les acquisitions, notamment dans les pays émergents, sont à surveiller. Le groupe est facilement opéable car il ne possède pas d'actionnaire de référence et près de 91% de ses actions sont détenues par le public.
Biens de consommation
Sur l'ensemble de l'année 2008 les dépenses des ménages en produits manufacturés, qui représentent environ un quart de leur consommation totale, n'ont progressé que de 1,2%. Cette croissance est bien intérieure aux 4,4% enregistrés en 2007. Cette évolution résulte surtout de mauvaises performances en fin d'année, du fait de la dégradation de la conjoncture et du renforcement de la crise économique mondiale. Au troisième trimestre ces dépenses ont diminué de 0,5% et elles ont même reculé de 0,9% en décembre, par rapport au mois précédent. Par contre, début 2009, ces achats se sont bien comportés avec un accroissement de 1,8% sur le mois de janvier, du même ordre sur un an. Les achats de vêtements et chaussures ont affiché de bons résultats grâce aux soldes de début d'année. Ces dépenses sont en hausse de 4,7% sur le mois de janvier, et de 2,2% sur un an. L'équipement du logement (électronique grand public, électroménager, meubles) a progressé de 3% après un mauvais mois de décembre. En dépit d'un léger recul du moral des ménages en février, deux facteurs expliquent cette tendance positive. Le premier est lié à la baisse du prix de l'essence qui améliore le pouvoir d'achat des ménages. L'autre explication tient à la baisse des prix des produits manufacturés.