"Nous sommes en avance sur nos objectifs, se réjouit Jean-Pierre Hellebuyck, vice-président d'AXA Investment Managers (AXA IM), tant en termes d'actifs sous gestion qu'en termes de résultat." Les premiers atteignaient fin mars 448 milliards d'euros, en hausse de 15 milliards d'euros par rapport à la fin de l'année 2005 (chiffres non audités). La collecte nette a atteint 9 milliards d'euros, dont 5 milliards d'euros pour AXA Rosenberg et 1 milliard d'euros pour AXA Framlington. Parmi les supports les plus demandés figurent les produits structurés - qui ont collecté à eux seuls 1 milliard d'euros -, l'immobilier et les supports actions. "Les quatre premiers mois de l'année ont connu un mouvement de souscriptions qui nous a surpris par sa puissance", souligne Jean-Pierre Hellebuyck. Dans une conjoncture de marché plus chahutée, Christian Rabeau, directeur de la gestion, ne constate pas de vague de rachats de grande ampleur. De la part des investisseurs institutionnels, qui prennent des positions en fonction de leur allocation tactique, cela n'est guère étonnant. La clientèle particulière de long terme, investie dans les contrats d'assurance-vie en unités de compte, est stable. Les clients les plus réactifs arbitrent entre les différents supports, mais les encours restent dans la maison. La bonne surprise est venue des multigérants, clients susceptibles d'effectuer des arbitrages de manière très rapide. "Certains fonds small caps, qui avaient gagné 20% au premier trimestre, ont perdu sept points de base par rapport à leurs plus hauts, indique Christian Rabeau. Mais nous avons constaté un équilibrage presque parfait entre les sorties et les souscriptions nouvelles intervenues au plus bas." Le premier mouvement de baisse, entre le 9 et le 22 mai, a clairement provoqué des occasions d'achats pour les clients, et donc un retour assez rapide des volumes sous gestion. En revanche, le deuxième repli, depuis le 26 mai, est marqué par une volatilité assez forte dans des volumes peu importants. "Nous avions anticipé des rachats plus importants sur les small caps", précise Christian Rabeau. Dans un portefeuille modèle diversifié équilibré actions/obligations, la société de gestion surpondère toujours les actions, mais est passée de 61% en début d'année à 53% à la mi-mai. I.R.D.