(AOF / Funds) - Au second trimestre, le PIB japonais a enregistré une croissance de 0,9 %, après quatre trimestres consécutifs de contraction de l'économie. Cette reprise, en grande partie liée à l'amélioration du solde commercial, masque une faiblesse des moteurs de croissance internes. "Le retour de la croissance au Japon s'explique essentiellement par des facteurs exogènes comme le redémarrage rapide des économies asiatiques et une tendance au restockage dans le secteur manufacturier dont les effets seront de courte durée", soulignent les économistes de Axa Investment Managers. Dans ce contexte, le nouveau gouvernement, vainqueur des élections législatives du 30 août, disposera de marges de manoeuvre réduites. Si le coût de la dette était atténué jusqu'en 2007 par la baisse des taux, il affiche désormais une hausse de 1 000 milliards de yens environ par an et pourrait avoisiner 9 400 milliards de yens à l'issue de l'exercice fiscal 2009. "En outre, le Japon se trouve dans une situation peu enviable où la dette en pourcentage du PIB s'autoalimente, estiment ces économistes. Cet effet boule de neige se produit lorsque le taux d'intérêt payé sur la dette est supérieur au taux de croissance nominale du pays."