(AOF) - Suez Environnement a réalisé un résultat brut d'exploitation 9 mois (RBE) de 1,498 milliard d'euros, en recul de 3,2% (-4,1% en organique). Les analystes interrogés par Reuters tablaient en moyenne sur 1,482 milliard d'euros. Sur la base d'un chiffre d'affaires en décroissance organique de 3,5% 8,923 milliards d'euros, le taux de marge opérationnelle s'est établi à 16,8%, en amélioration par rapport au 1er semestre 2009 : 16,2%. Le spécialiste des services à l'environnement a expliqué cette progression notamment par l'effet croissant du programme de réduction des coûts Compass. Au troisième trimestre, le taux de marge a atteint 17,9%. Le consensus Reuters s'élevait à 16,6% pour le taux de marge 9 mois. Commentant les résultats du troisième trimestre, Jean-Louis Chaussade, Directeur Général de Suez Environnement a déclaré : " Suez Environnement enregistre une amélioration de sa performance au 3ème trimestre 2009 avec une moindre baisse d'activité dans les déchets et un fort dynamisme commercial illustré par le gain du contrat de Melbourne en août dernier ". Pour l'année 2009, Suez Environnement a réitéré ses objectifs. Le groupe a pour objectif " d'atteindre une performance opérationnelle globalement stable au niveau du chiffre d'affaires et du RBE par rapport a 2008, à change constant.
EBE : L'excédent brut d'exploitation (EBE) s'obtient en ajoutant la valeur ajoutée (somme de la production de l'exercice et de la marge commerciale moins les consommations externes de l'exercice) et les subventions d'exploitation, et en leur retranchant les impôts et taxes, ainsi que les charges de personnel. C'est le solde entre les produits d'exploitation et les charges utilisées pour cette production, et donc un indicateur de la rentabilité de l'entreprise. C'est pourquoi il est très prisé par les analystes financiers dans la mesure où il n'est pas affecté par la politique d'amortissement et de provisions de l'entreprise, ni par ses modes de financement. Il est très proche du concept anglo-saxon d'EBITDA.
Chiffre d'affaires
- Au 30.06.2009 : 5 872 millions d'euros (-2,6%) - Au 31.12.2008 : 12 363,7 millions d'euros (+2,7%)
Résultats
- Au 30.06.2009 : RBE (Résultat Brut d'exploitation ou EBITDA) 951 millions d'euros (-4,2% à changes constants) ; Résultat net part du groupe 175 millions d'euros (-12,8%) - Au 31.12.2008 : EBITDA : 2 101,9 millions d'euros (+2%) - Résultat net part du groupe : 533,2 millions (+8,4%)
Prévisions
Le groupe a quatre objectifs pour 2009 (i) une stabilité des performances opérationnelles par rapport à 2008 (à changes constants) grâce à une bonne progression des ventes et l'accélération de la mise en place du programme de réduction des coûts, (ii) un cash-flow disponible supérieur à celui de 2088, (iii) une réduction des investissements nets de 25% (à 1,3 milliard d'euros) comparés à 2008 et (iv) le maintien du ratio " dettes nettes/EBITDA " aux environs de 3.
Stratégie
Suez Environnement prévoit d'aller au-delà de son plan initial de réduction de coûts de 180 millions d'euros sur trois ans. Il a déjà réalisé une grande partie de son objectif pour 2009, avec 49 millions d'économies à fin juin.
Evènements financiers
En juillet dernier le groupe a lancé, avec succès, une émission obligataire à échéance juillet 2024 pour un montant de 500 millions d'euros avec un coupon de 5,50%. Cette opération s'inscrit dans sa politique de diversification et d'allongement de la maturité de sa dette. Il n'envisage pas d'acquisitions pour le moment.
Forces
- Les métiers de la société bénéficient de trois grands moteurs de croissance : l'accroissement de la population mondiale et son urbanisation croissante, la nécessité de gérer les impacts sur l'environnement, et enfin le renforcement des réglementations ; - Suez environnement bénéficie de solides parts de marché en Europe ; - Au contraire de son concurrent, Veolia, l'entreprise n'a pas mené de coûteuses acquisitions en haut de cycle, et se trouve donc moins fragilisée en temps de crise ; - La grand part du chiffre d'affaires réalisée auprès des collectivités locales ou des Etats à travers des contrats à long-terme confère au groupe une bonne visibilité de son activité (en France, les collectivités locales, agences de l'eau et l'Etat représentent 60% de son activité dans l'Eau) ; - Au premier semestre, grâce à une gestion financière rigoureuse, l'entreprise est parvenue à réduire son coût d'endettement de 5,6% à 4,6% sur un an ; - Suez Environnement a démontré, sur les six premiers mois de l'année, sa capacité d'adaptation à la crise : son programme de réduction des coûts lui a permis de maintenir un ratio de marge opérationnelle solide à 16,2% et son cash-flow disponible s'est accru de 56% sur un an à 428 millions d'euros ; - Le groupe est bien positionné pour bénéficier du développement de la problématique écologique en Chine grâce à la mise en place de joint-ventures dans ce pays.
Faiblesses
- Le ralentissement économique touche particulièrement les activités déchets liées aux clients industriels et commerciaux, à caractère cyclique, dont le chiffre d'affaires a reculé de plus de 10,3% (en termes de croissance organique) sur le premier semestre 2009 ; - Le groupe a été contraint de revoir à la baisse ses prévisions pour 2009 : il anticipe désormais une performance opérationnelle globalement stable par rapport à 2008, alors qu'il prévoyait auparavant une légère croissance.
Principales activités
Gestion de l'Eau & Gestion des déchets : Propreté Europe (45% du Chiffre d'affaires) ; Eau Europe (33%) ; International (22%)
Le secteur
Les acteurs intervenant dans le traitement des déchets pâtissent, à l'image de Suez Environnement, du recul de l'activité de leurs clients industriels. A ces baisses de volumes s'ajoute également une pression sur les prix. L'activité de gestion de l'Eau est jugée, elle, moins cyclique et plus stable. L'activité des groupes d'environnement est étroitement liée à l'évolution du PIB des pays dans lesquels ils interviennent. Selon le FMI le PIB européen devrait seulement se stabiliser en 2010 (- 0,1 %).
La valeur dans son secteur
Numéro deux mondial sur le marché des services environnementaux liés à l'eau, derrière Veolia Environnement. Troisième acteur mondial sur le marché des services environnementaux liés aux déchets derrière Waste Management et Veolia Environnement.
Dividendes versés
0,65 euro par action
Taux de distribution des dividendes
59,6%
Rendement
5%
Estimations de dividendes par action
0,65 euro en 2009
Services aux collectivités
Les autorités françaises ont récemment approuvé la création d'une agence de financement des collectivités locales, à l'instar de ce qui se fait déjà dans de nombreux pays dans le monde. Grâce à cette agence, qui lancera des emprunts sur le marché obligataire au profit des régions, des départements, des agglomérations ou des villes, les collectivités espèrent diversifier leurs sources de financement. Celles ci sont, pour l'instant, très dépendantes des financements bancaires, particulièrement en provenance de Dexia et des Caisses d'Epargne. Dans le passé, les collectivités se sont déjà associées plusieurs fois pour lever des fonds sur le marché obligataire. Le dernier emprunt date de 2008, lorsque 32 collectivités ont levé 250 millions d'euros. Néanmoins, depuis ces dernières années, l'Acuf (Association des communautés urbaines de France) soutient le lancement d'un véhicule de financement qui bénéficierait de la meilleure note attribuée par les agences (notation " AAA ") et qui pourrait ainsi facilement se refinancer sur les marchés.