(AOF / Funds) - AOF Funds a sélectionné plus de 40 fonds sur huit grandes classes d'actifs. Un panel de moteurs de performance, de styles et de process de gestion très variés pour s'adapter à des configurations de marché très différentes alors que les scénarios de sortie de crise font débat. Les marchés actions européens ont regagné plus de 50 % depuis leurs plus bas niveaux de mars dernier. Si cette reprise efface les pertes de janvier et février et permet aux indices d'afficher une performance de l'ordre de 20 % depuis le début de l'année, elle n'a pas permis de rattraper le terrain perdu depuis le choc Lehman Brothers il y a un an. Le CAC 40 est ainsi encore loin des 4 500 points qu'il affichait quelques jours avant la faillite de la banque américaine, et encore plus loin de son sommet post-bulle Internet à 6 168,15 points le 1er juin 2007. Alors, faut-il se focaliser sur l'ampleur de la hausse ces derniers mois qui soulève naturellement la question de son potentiel, ou sur le chemin qui reste à parcourir pour regagner les sommets ? Pour les marchés financiers, la crise est derrière nous. Aujourd'hui, les marchés actions ne sont plus excessivement sous-évalués, mais les valorisations restent convenables en comparaison historique. Les investisseurs qui attendaient une correction pour prendre le train du rebond en marche n'ont pour le moment eu qu'une courte fenêtre de tir fin juin-début juillet avant que les publications de résultats semestriels viennent conforter le scénario de sortie de crise. Une fois les aberrations de marchés corrigées, la poursuite de la hausse des actions ne se fera sans doute plus en ligne droite. Les entreprises ont affiché des résultats souvent meilleurs qu'attendu. Toutefois, ces résultats ont été obtenus grâce à un resserrement des marges et à une baisse du coût du travail. Alors que le chômage est appelé à poursuivre sa progression pendant encore plusieurs mois, la question de la dynamique de la consommation en Europe comme aux Etats-Unis est posée. Il conviendra désormais de suivre attentivement l'évolution des chiffres d'affaires comme signe de confirmation de cette embellie. Dans le rally, les meilleurs gérants sont ceux qui ont su profiter du rebond spectaculaire des financières et des cycliques. Rien ne dit que les mêmes thématiques seront gagnantes dans les mois qui viennent. Certains gérants se veulent plus défensifs désormais. Il semble en tout cas acquis que, dans des marchés encore volatils avec une tendance globale sans doute moins affirmée que ces derniers mois, la sélection des titres et des secteurs sera déterminante dans les performances des fonds actions. C'est le grand retour de l'alpha et de la gestion active. Une tendance que l'on perçoit également dans la collecte. "Avec la baisse des marchés d'actions entamée en 2007, les investisseurs avaient arbitré leurs portefeuilles en faveur des produits de gestion indicielle de type ETF, tout en se retirant des fonds de gestion active. Depuis le rebond des marchés en mars 2009, ces flux d'investissement ne sont plus aussi distincts. Ainsi, la collecte des ETF montre des signes d'essoufflement malgré le relais pris par la forte demande en ETF sectoriels depuis le début de l'année," note EuroPerformance. Depuis l'entame du rebond des marchés d'actions, les sommes allouées mensuellement à la gestion active atteignent + 4 milliards d'euros (entre mars et fin août 2009). Sur 12 mois, ces fonds présentent encore des sorties nettes de - 0,3 milliard d'euros, mais la tendance des flux indique nettement le retour des investisseurs.