(AOF) - Vinci a publié mardi soir un chiffre d'affaires du premier trimestre 2010 en ligne avec les attentes et confirmé ses prévisions annuelles. Sur les trois premiers mois de l'année, le premier groupe mondial de construction et de concessions a réalisé un chiffre d'affaires de 6,5 milliards d'euros (-7,3% à structure réelle ; -8,5% à structure comparable). Les analystes interrogés par Reuters tablaient en moyenne de 6,616 milliards d'euros. Cette évolution est la conséquence des perturbations exceptionnelles subies, en janvier et février, par les filiales contracting en Europe et en Amérique du Nord, en raison de conditions météorologiques particulièrement rudes. Elle s'est traduite par une baisse de l'activité des pôles du contracting (construction, routes, énergies) de 10,5% à structure réelle (-11,8% à structure comparable). En revanche, Vinci Concessions affiche sur le trimestre une croissance de chiffre d'affaires de 5%, les premiers signes de reprise du trafic poids lourds sur les autoroutes ayant été observés à partir de février. En France, le chiffre d'affaires s'élève à 4 milliards d'euros en diminution de 7,8% (-7,9% à périmètre comparable). A l'international, le chiffre d'affaires s'établit à 2,4 milliards d'euros (-6,7% à structure réelle, -9,4% à périmètre et change constants). Le carnet de commandes au 31 mars 2010 atteint son plus haut niveau historique à 25,9 milliards d'euros. Il est en hausse de près de 8% par rapport au 31 décembre 2009 et représente 12 mois d'activité moyenne. Il faut toutefois rappeler que la part croissante des grands projets dans le carnet allongera sa durée d'écoulement. Sur ces bases, Vinci maintient les indications données pour 2010 à l'occasion de la publication des comptes 2009 à savoir une évolution positive du chiffre d'affaires global, intégrant la contribution des sociétés nouvellement acquises (Cegelec, carrières de Tarmac en Europe continentale). Cette évolution prend en compte une progression modérée attendue des recettes de péage des filiales autoroutières et une baisse à structure comparable du chiffre d'affaires du contracting plus limitée qu'en 2009.
Chiffre d'affaires
Au 30.09.2009 : 23.578,1 millions d'euros (-4,6%) Au 30.06.2009 : 15.391 millions d'euros (-3,5%) Au 31.12.2008 : 33.930 millions d'euros (+9,9%)
Résultats
Au 30.06.2009 : Résultat opérationnel sur activité : 1.358 (-7,1%) ; Résultat net part du groupe : 690 millions (-5,8%) Au 31.12.2008 : Résultat opérationnel sur activité : 3.378 millions d'euros (+8,3 %) ; Résultat net part du groupe : 1.591 millions (+9,4 %)
Prévisions
Le groupe n'a pas changé ses prévisions pour les prochains mois. Il prévoit toujours une légère hausse du chiffre d'affaires des concessions autoroutières françaises, un recul de 6 à 7% du chiffre d'affaires et une contraction limitée des marges opérationnelles dans le contracting (qui incluent Vinci Construction, Vinci Energies et Eurovia).
Stratégie
Vinci a construit son développement autour d'un modèle intégré de concessionnaire-constructeur. Dans un contexte très incertain, le groupe privilégie la croissance organique pour maîtriser son endettement.
Evènements financiers
Le groupe a noué un accord stratégique avec le fonds souverain du Qatar, Qatari Diar. Ce dernier apporte à Vinci la totalité du capital de Cegelec, spécialiste de l'ingénierie électrique. Dans le même temps le fonds souverain devient le deuxième actionnaire de Vinci, avec près de 5,8% du capital, derrière les salariés (9,1% des parts au 30 juin). Ce fonds s'engage à garder une participation comprise entre 5 et 8% du capital pendant trois ans. Cette opération permet à Vinci de muscler sensiblement son pôle Energies. Il devient ainsi l'un des leaders européens des services aux entreprises et aux collectivités dans le domaine de l'énergie, secteur qui bénéficie d'un bon taux de croissance. D'autre part, Cegelec, présent au Maroc et au Brésil, va permettre au groupe d'accéder à des marchés en dehors de l'Europe.
Forces
- Le groupe a pu limiter la baisse de son chiffre d'affaires sur les neuf premiers mois de l'année. L'activité Concessions (en progression de 2,3% sur la période), plus résistante, a partiellement compensé le recul de revenus de la branche Contracting (-5,1%); - En 2010, Vinci devrait tirer partie de l'accord stratégique signé avec Qatari Diar prévoyant notamment l'acquisition de Cegelec; - Le carnet de commandes à fin septembre 2009 se maintient à un haut niveau : à 24,2 milliards d'euros, il est en progression de 4% par rapport à fin décembre 2008, en dépit de conditions difficiles; - Vinci devrait bénéficier des plans de relance mis en place par les gouvernements, et qui devraient soutenir son activité; - L'annonce de l'entrée dans le capital de Vinci du fonds souverain Qatari Diar est positive car le groupe commence ainsi à structurer son capital jusqu'alors très ouvert; - L'absence d'exposition de Vinci à la crise de Dubaï a rassuré les investisseurs; - La politique de distribution de 50% du résultat a été récemment réaffirmée.
Faiblesses
- Malgré un retrait de son endettement net à fin septembre 2009, en baisse de 800 millions d'euros à 14,6 milliards d'euros, la structure financière est encore fragile avec des capitaux propres de 9,7 milliards d'euros; - Vinci est encore très présent en France (62% de l'activité à fin septembre 2009) ce qui limite le bénéfice qu'il peut tirer du développement dans les pays émergents : l'Europe centrale & orientale, combinée avec le Moyen-Orient, représentaient moins de 11 % du chiffre d'affaires fin décembre 2008; - Même si l'activité du groupe résiste bien sur les neuf premiers mois malgré une conjoncture économique difficile, toutes les branches ne sont pas logées à la même enseigne : si la branche " Concessions " se porte bien avec un chiffre d'affaires qui progresse, grâce à la reprise du trafic des véhicules légers, l'activité " Contracting ", souffre d'un recul de ses revenus et de son carnet de commandes (de 7% sur 12 mois); - Les différents plans de relance dans les pays développés sont plus lents que prévu à mettre en oeuvre.
Principales activités
Quatre pôles : - Construction (47% du chiffre d'affaires 2008) avec Vinci Construction, - Routes (24%) avec Eurovia, - Concessions (14%) avec Vinci Concession et - Energies (14%) avec Vinci Energies (& divers 1%).
Le secteur
Alors que la Fédération française du bâtiment (FFB) comptait sur les mesures de relance dans le bâtiment pour redresser dès 2009 le niveau d'activité des chantiers, il a revu à la baisse ses prévisions d'activité pour 2009. Les volumes devraient se replier de 7,1% et non de 4% comme attendu auparavant. Selon la Fédération, les destructions nettes d'emploi devraient atteindre 50.000 (dont 25.000 pour l'intérim). En 2010, ce seront quelque 30.000 postes supplémentaires qui devraient disparaître à nouveau (dont 5.000 en intérim). Toutefois l'activité en 2010 bénéficiera des retombées des plans de relance : le recul d'activité serait limité à 3,1%.
La valeur dans son secteur
Leader mondial du BTP et des concessions.
Comment suivre la valeur
- L'activité construction du groupe est étroitement liée à la conjoncture économique et au niveau des taux d'intérêt. -La dynamique de l'activité Concessions s'inscrit, elle, dans le long terme. En partie axés sur les infrastructures, les plans de relance économique lancés dans les différents pays où intervient Vinci devraient contribuer à stimuler l'activité à plus long terme. -Le carnet de commandes est à surveiller car un niveau élevé rassure sur l'activité future du groupe.
Dernier dividende versé
1,62 euro par action
Taux de distribution des dividendes
50%
Taux de croissance du dividende par action
Hausse de 6,6%
Rendement
4%
Estimation du prochain dividende par action
1,47 euro en 2010
Construction - BTP
En 2010, les professionnels estiment que le nombre de mises en chantier devrait se redresser et atteindre 365.000, niveau toutefois bien inférieur aux 463.000 réalisées en 2007. Les projets d'acquisition seront certainement mis à mal par la montée du chômage jusqu'à mi-2010, même si certains dispositifs de soutien au secteur ont été maintenus. Parmi eux, le doublement du prêt à taux zéro (PTZ) pour l'achat d'un logement neuf et le dispositif de soutien à l'investissement locatif Scellier, mis en place début 2009, ont un impact particulièrement positif. De plus, si les taux d'intérêt sont au plus bas, ils risquent fortement de remonter au second semestre, ce qui pénalisera la capacité d'emprunt d'un certain nombre de ménages. Dans ce contexte, le président de la Fédération des promoteurs constructeurs, a appelé les pouvoirs publics à poursuivre leur soutien aux accédants à la propriété. L'an passé, ces derniers n'ont représenté que 35.000 ventes sur les 105.000 réalisées par les promoteurs.