(AOF) - L'offre d'Atos sur WorldPay, la filiale de systèmes de paiement de Royal Bank of Scotland, n'aurait pas retenue, affirme " La Tribune " qui cite une source proche du dossier. Les fonds candidats à cette reprise auraient fait des offres plus généreuses. La liste des candidats sélectionnés pourrait être dévoilée cette semaine. La SSII française était associée aux fonds d'investissement CVC Capital Partners et Welsh, Carson, Anderson & Stowe. Selon Reuters, les fonds intéressés par WorldPay sont Clayton, Dubilier & Rice; American Express et Permira; Advent International et Bain Capital; Canada's Moneris Solutions; et TPG. WorldPay est valorisée 4 milliards d'euros
Les points forts de la valeur
- Le groupe présente un profil plus défensif que nombre de valeurs du secteur compte tenu de l'importante proportion de revenus récurrents (environ 60 %) dans son chiffre d'affaires (infogérance). - La nouvelle direction a lancé un plan de restauration de la rentabilité à court terme et de génération de trésorerie avec de nombreuses réductions de coûts. - Le potentiel de baisse de la structure de coûts est important chez Atos Origin. Une éventuelle déception sur la croissance organique ne remettrait ainsi pas en cause l'expansion de marge. - La SSII est moins exposée que d'autres au secteur public britannique.
Les points faibles de la valeur
- L'activité conseil de la SSII n'a pas la taille critique. - La SSII ne dispose pas d'une présence offshore (délocalisation dans les pays à bas coûts) suffisante comparée à celle de ses concurrents. - Plus généralement, Atos Origin, comme l'ensemble des sociétés du secteur, est confrontée à un environnement difficile marqué par une pression persistante sur les prix. - Les retombées de la politique de forte réduction des coûts dans l'activité services informatiques dépendront de l'ampleur de la reprise économique. - Le bien-fondé du périmètre d'Atos, bâti à coups d'acquisition, fait toujours débat. - Les dirigeants ne semblent toujours pas disposés à renouer avec la distribution de dividende
Comment suivre la valeur
- Il est important de surveiller de près l'évolution de la politique d'investissement des grands clients afin d'appréhender la tendance du marché. - Plus généralement, dans une SSII, l'essentiel des charges d'exploitation provient des salaires. A ce titre, l'effectif et le temps de mission des consultants sont des indicateurs importants. - Certains analystes estiment que le marché sous-estime le potentiel d'Atos Worldline, spécialisé dans les paiements électroniques. Cet actif, qui représente aujourd'hui 15% du chiffre d'affaires d'Atos Origin et 48% de son EBIT, se situe au coeur de la stratégie du groupe. Un renforcement de cette filiale par croissance externe serait bien accueillie par le marché. - Le dossier reste spéculatif. Le marché s'interroge régulièrement sur une éventuelle réduction de la participation de 22,6% du fonds d'investissement PAI Partners au capital de la SSII.
Informatique - SSII
L'association professionnelle indienne, Nasscom, estime que sur l'année fiscale 2009-2010 (achevée fin mars), le chiffre d'affaires réalisé à l'export par les SSII locales devrait progresser de 5,5% pour quasiment atteindre 50 milliards de dollars. Pour l'exercice 2010-2011, elles devraient bénéficier d'une progression de 13% à 15% du chiffre d'affaires à l'exportation. L'activité sur le marché domestique devrait également bien se comporter, avec une augmentation prévue entre 15% et 17%, pour un chiffre d'affaires d'environ 16 milliards de dollars. Dans ce contexte, le secteur indien de la high-tech va continuer à embaucher massivement. Après avoir créé 90.000 nouveaux postes en 2009-2010, les recrutements devraient atteindre au moins 150.000 sur 2010-2011. Le secteur bénéficie des efforts du gouvernement, en particulier du projet d'attribution d'un numéro d'identification unique à tous les citoyens pour utiliser les nouvelles technologies.