(AOF / Funds) - "Si l'on regarde le CAC par le prisme des valeurs financières, il ne vaut pas 3600. En revanche, si on le regarde par le biais des valeurs industrielles, il vaut mieux que 3300. Dans ce marché compliqué, il faut donc agir avec des idées simples" estime ODDO Banque privée. "Le point faible de l'Europe, ce n'est pas son industrie, ce sont ses banques" résume le gestionnaire. Selon les estimations du FMI, confirmées par la BCE, les banques européennes ont, en gros, 500 milliards d'euros de provisions à passer. Pour renflouer les bilans bancaires, les Européens ont choisi de subventionner les comptes d'exploitation en fournissant de liquidités (la matière première du circuit bancaire) à taux zéro. Cette stratégie a parfaitement marché en 2009. "Elle a commencé à avoir des ratés en 2010 avec la Grèce, rapporte ODDO Banque privée. Une des raisons qui ont poussé au sauvetage de la Grèce, est la forte exposition des banques françaises et allemandes à la Grèce. Aujourd'hui, la question se pose pour l'Espagne. La dette publique espagnole ne pose pas de problème (moins de 60% du PIB). L'expérience de ces trois dernières années montre toutefois qu'à partir d'un certain niveau de défaut, la dette privée se transforme en dette publique. Or la dette privée espagnole, issue de la bulle immobilière, a très mauvaise mine. Elle dépasse largement 100% du PIB, mais combien exactement ?"