(AOF / Funds) - Les interrogations persistantes sur les marchés de crédit européens sont sources de volatilité. Toutefois, la zone Euro devrait pouvoir échapper à une nouvelle récession, juge Oddo Banque Privée. "La robustesse de la croissance mondiale couplée à des valorisations raisonnables nous conduit à maintenir notre allocation inchangée", ajoute le gestionnaire, précisant être exposé aux marchés actions à hauteur de 60% sur les mandats équilibrés et 90% sur les mandats offensifs. La croissance mondiale est suffisamment forte pour limiter le risque de déceptions sur les sociétés, se justifie-t-il : "L'Eurostoxx 50 se paye 10 fois les bénéfices 2010 et 11 fois ceux de 2011, ce qui là aussi procure un matelas de sécurité", avouant garder sa préférence "aux belles valeurs bien exposées au cycle international" mais rester à l'écart des "financières dont le profil risque/rendement n'est toujours pas attrayant". Le secteur des obligations privées a certes souffert de l'aversion au risque qui s'est manifestée ces dernières semaines, reconnaît le gestionnaire. "Pourtant, si on écarte le scénario de double récession, le taux de défaut des entreprises a passé son point haut" ajoute-t-il, maintenant son exposition sur cette classe d'actifs. Dans un contexte finalement favorable, les sociétés européennes se montrent confiantes sur leurs perspectives et affichent des résultats tout à fait intéressants. D'autant qu'elles profitent de l'affaiblissement de l'euro, qui leur donne un surcroît de compétitivité prix, estime Oddo. Concernant les plans d'économie, certains ont pu évoquer le spectre d'une course à la déflation, à l'image de ce qu'ont connu les pays européens dans les années 30. Les économistes de Oddo Securities font cependant remarquer que l'ajustement budgétaire de la zone Euro ne dépassera guère 1 point de PIB (et seulement 0,7 point pour l'Allemagne). "On est loin de la déflation Laval de 1932. La croissance européenne pourrait tourner autour de 1% en 2010 comme en 2011 ; rien de brillant ; rien de calamiteux non plus, boursièrement parlant" estime le gestionnaire.