(AOF / Funds) - "Les marchés d'actions enchainent de nettes séquences contradictoires ; replis marqués suivi de rebonds tout aussi marqués, qui laissent les investisseurs soumis au régime de la douche écossaise", juge Métropole Multi Management. "C'est le rebond de l'euro qui constitue le principal facteur négatif sur l'évolution du fonds qui est resté exposé aux devises asiatiques et au dollar américain sur la période. Nous pensons en effet que ce rebond de l'euro est temporaire", ajoute le gestionnaire. "La prise de conscience d'un affaiblissement de la croissance américaine qui a entretenu ce mouvement ne constitue en aucune manière une bonne nouvelle pour l'Europe dont la faible croissance dépend beaucoup de la vigueur de la demande mondiale. Notre exposition internationale est donc restée globalement inchangée sur la période", affirme Métropole Multi Management. "Nous notons une amélioration de la tenue relative des bourses asiatiques sur la période. Nous sommes revenus plus directement sur les actions chinoises. Compte tenu de leur baisse depuis novembre 2009, les valorisations sont redevenues plus attractives. Les doutes sur le maintien d'une forte croissance et les craintes sur l'immobilier ont fissuré l'hyper-optimisme qui régnait en 2009 sur l'investissement en actions chinoises. Ce nouveau contexte moins consensuel constitue pour nous un terrain plus favorable." "Plusieurs indicateurs macro-économiques ont récemment pointé en direction d'un ralentissement du rythme de croissance aux USA. Dans ce contexte, les chiffres dévoilés actuellement par les entreprises au titre du second trimestre sont scrutés par les analystes. Pour la première partie de ces publications aux USA, les données sont globalement rassurantes pour l'ensemble de l'année 2010 en matière de résultats, mais on note que pour la première fois depuis 2009 les ventes sont globalement légèrement décevantes." "Du coup, les interrogations se concentrent sur deux sujets préoccupants : la possibilité de survenance d'un double dip pour les économies émergées - et la capacité des banques européennes à passer de façon convaincante le cap des stress tests dont les résultats seront dévoilés le 23/07. La perception d'un ralentissement de la croissance aux USA a pénalisé le dollar et amplifié le rebond de l'euro (constaté contre les principales devises)", observe encore le gestionnaire.