(AOF / Funds) - L'environnement actuel, indicateurs économiques européens mitigés et craintes sur la croissance avec les mesures de réduction des déficits budgétaires, est favorable aux obligations de la zone euro, les taux à 10 ans s'établissant depuis trois mois autour de 3,5%, juge BNP-Paribas IP, "en raison de taux réels attractifs et d'opportunités de portage et de taux courts durablement bas". "Les tensions sur les dettes souveraines périphériques nous paraissent excessives, notamment pour les maturités inférieures à trois ans qui font potentiellement l'objet du plan de soutien. Les fonds souverains de référence demeurent sous-pondérés en sensibilité aux dettes des pays périphériques,pris dans leur ensemble ; ils sont ainsi très sous-exposés en sensibilité aux dettes portugaises et espagnoles, neutres sur la Grèce et l'Irlande et surexposés à l'Italie", juge le gestionnaire. "Nous restons par ailleurs prudents en ce qui concerne l'allocation au crédit dans son ensemble, en raison des anticipations de faible croissance et des incertitudes pesant sur le domaine des financières, et cela même si les valorisations peuvent paraître attractives. Nous privilégions ainsi un nombre limité de sociétés financières à modèle diversifié. La partie médiane de la courbe des taux (trois à cinq ans) nous paraît attractive en raison de l'ancrage durable des taux monétaires à des niveaux très bas. La BCE devrait en effet maintenir son taux d'intervention à 1% au moins jusqu'à l'été 2011. Investir sur des maturités de moyen terme permettra donc de bénéficier de bonnes perspectives de portage et de convergence vers la partie courte de la courbe (roll-down). Il faudra néanmoins éviter les émetteurs potentiellement en difficulté, notamment dans le secteur automobile ou dans celui des utilities."