(AOF / Funds) - Pour Natixis, "les marchés financiers ne prennent pas en compte la structure géographique des chiffres des sociétés cotées ; mais ils donnent un poids important à l'évolution du taux de change du pays par rapport à ces marchés des sociétés cotées". "Ceci créerait un lien anormalement élevé entre l'évolution des cours boursiers de ces sociétés et celle de la situation macroéconomique de leur pays de cotation, alors que les cours boursiers devraient réagir beaucoup plus à la situation macroéconomique internationale", avance le gestionnaire. Par exemple, la diversification internationale des chiffres d'affaires des sociétés cotés est forte au Royaume - Uni, en France, en Allemagne ; faible en Espagne, très faible en Italie et aux Etats-Unis. "Dans les pays où la diversification est forte, on s'attend donc à ce que les cours boursiers dépendent moins de l'activité moins de l'activité domestique." Or, il n'en est rien : si la diversification internationale des chiffres d'affaires est correctement prise en compte, c'est "grâce à la prise en compte du taux de change, pas grâce à celle de la croissance dans les marchés des sociétés cotées".