(AOF) - Sanofi-Aventis a réalisé au deuxième trimestre un résultat net des activités de 2,478 milliards d'euros, en hausse de 4,1% à taux de change constants, et un bénéfice par action des activités de 1,90 euros, en hausse de 4,5% à taux de change constants. Les analystes interrogés par Thomson Reuters anticipaient en moyenne respectivement 2,322 milliards et 1,78 euro. Le chiffre d'affaires s'est élevé à 7,783 milliards d'euros, en repli de 1,2% à taux de change constants. Le consensus était de 7,493 milliards d'euros. Commentant la performance du groupe au deuxième trimestre de 2010, le Directeur Général de sanofi-aventis, Christopher A. Viehbacher, a indiqué : " Je suis satisfait par la performance trimestrielle du groupe dans un environnement marqué par la réforme de la santé aux Etats-Unis, des baisses de prix en Europe et la poursuite de la concurrence générique ". Cette année, Sanofi-Aventis prévoit une évolution du bénéfice par action des activités comprise entre 0 % et -4 % par rapport à 2009, à taux de changes constants, sauf événement adverse majeur imprévu. " Ces perspectives tiennent compte de la récente approbation d'un générique de Lovenox aux Etats-Unis. Elles prennent également en compte l'impact financier de la réforme des soins de santé aux Etats-Unis et des réductions récentes de prix en Europe ", a précisé le groupe pharmaceutique.
Les points forts de la valeur
- Sanofi-Aventis est le quatrième groupe pharmaceutique mondial et le premier en Europe. C'est aussi le leader mondial dans le domaine des vaccins. - Le management, arrivé fin 2008, a mis en place une nouvelle stratégie visant à rendre le laboratoire moins dépendant de quelques molécules phare, et ce afin de pouvoir faire face à l'avenir aux tombées des brevets et à la montée en puissance des génériques. - Sanofi-Aventis s'oriente désormais, par croissance externe ciblée, vers des segments de marché en plus forte croissance et moins risqués comme les médicaments sans prescription, les vaccins, la biotechnologie mais également les génériques. - Le laboratoire français est désormais le numéro cinq mondial des médicaments sans ordonnance, segment en forte croissance. - Le groupe prévoit de générer 2 milliards d'euros d'économies en 2013 à travers un strict contrôle de ses coûts. - Le groupe bénéficie d'une bonne diversification géographique, les pays émergents représentant 26% de l'activité fin 2009. Or ces économies devraient contribuer à 50% de la croissance de l'industrie pharmaceutique dans les prochaines années. - Le dividende bénéficie d'une croissance continue sur les dernières années. - Le titre est sous-valorisé si on tient compte des dernières acquisitions dans le secteur.
Les points faibles de la valeur
- Comme les autres grands laboratoires, le groupe est confronté à la concurrence des génériques sur certains de ses produits phares. - L'environnement des groupes pharmaceutiques est rendu difficile à la fois par la pression des autorités de santé pour réduire les coûts mais aussi par des barrières réglementaires plus importantes. - La perte de brevets de plusieurs de ses médicaments phares, devrait conduire à la chute de 30% du chiffre d'affaires de Sanofi Aventis d'ici à 2013. - Si les investisseurs apprécient la politique de petites et moyennes acquisitions ciblées mise en place par le laboratoire, ils n'apprécient pas en revanche les rumeurs récentes d'une acquisition d'envergure.
Comment suivre la valeur
- Sanofi-Aventis a un statut de valeur défensive sur un marché pharmaceutique mondial appelé à croître du fait du vieillissement de la population, d'un accès plus large aux services de santé dans le monde et à l'amélioration de l'assurance-maladie aux Etats-Unis. - Le marché devrait progressivement réaliser que Sanofi-Aventis est en mesure de combler, par sa politique de croissance externe sur des segments porteurs, la perte de chiffre d'affaires attendue de la tombée de ses brevets d'ici 2013. - Les évolutions réglementaires et les décisions des autorités sanitaires sont particulièrement importantes pour l'avenir d'un médicament. - Le chiffre d'affaires généré par chaque médicament, la durée de vie des brevets et les résultats des études cliniques, sont des éléments essentiels. - Le secteur est en pleine consolidation. L'évolution de la participation de L'Oréal et Total est à étudier de près et offre au titre un intérêt spéculatif. Total et L'Oréal (avec respectivement 11% et 9% du capital) ont annoncé depuis la fin du pacte d'actionnaires, en 2004, leur volonté de se désengager de Sanofi-Aventis d'ici 2012.
Pharmacie - Santé
Le cabinet IMS Health a maintenu sa prévision d'une croissance de 4% à 6% du secteur pharmaceutique mondial cette année. L'an passé le marché a bien résisté à la crise économique, en progressant de 7%, à 837 milliards de dollars (622 milliards d'euros). IMS Health considère que le développement de l'activité devrait concerner les domaines de l'oncologie, du diabète, de la sclérose en plaques et du VIH, grâce à l'arrivée de nouveaux médicaments. La croissance du marché pharmaceutique mondial sera tirée par les pays émergents, en dépit de la concurrence des médicaments génériques. Le marché mondial devrait donc gagner quasiment 300 milliards de dollars, pour atteindre 1.100 milliards de dollars en 2014. FTB/ACT/