(AOF / Funds) - "Les hypothèses économiques retenues par l'exercice (des tests de résistance, ndlr) sont crédibles, même si elles ne sont pas extrêmes. C'est plus la façon dont ont été testées les dettes publiques qui est discutable. Une prise en compte du portefeuille bancaire induirait 100 milliards d'euros de pertes et la restructuration de la dette grecque 26 milliards d'euros, révélant une fragilité supplémentaire de certains systèmes bancaires, notamment pour les pays ayant des Tier 1 proches des 8% (l'Autriche, l'Allemagne, la Grèce, l'Italie et l'Espagne)", juge Axa IM. "La transparence et la couverture des tests sont somme toute les éléments les plus importants de l'exercice. Ceci permet de mieux évaluer la situation des banques de la zone et devrait contribuer au soutien des valeurs financières ressorties comme les plus solides. L'Espagne nous semble avoir fait les plus grands efforts de transparence. Il reste que pour ce pays, comme pour l'ensemble du système, en prenant des hypothèses plus conservatrices et raisonnables, les besoins de recapitalisations sont toujours là, et bien plus importants que ceux identifiés par les résultats officiels", ajoute le gestionnaire. "Il est impératif que ces recapitalisations se fassent, si possible rapidement. Le retour d'une croissance durable requiert le bon fonctionnement du système bancaire afin de retrouver le flux du crédit. A une demande de prêts faible, conséquence de la crise, il ne faudrait pas ajouter la contrainte de banques réticentes à prêter (credit crunch). Entre temps, on peut compter sur la BCE pour continuer à fournir la liquidité nécessaire à des banques encore soumises à la méfiance." AUT/ALO