(AOF / Funds) - "Les opérations de refinancement sont maintenant derrière nous mais nous n'en savons pas bien davantage. Tout le monde a eu l'impression que le Trésor voulait rester flexible, ce qui l'a incité à limiter ses engagements (...) Le Trésor a également indiqué qu'il n'avait aucune intention de procéder à des ajustement sur la partie longue de la courbe. Les opérations de refinancement dans le secteur 3 ans ont été supérieures de 1 milliard d'euros à nos attentes, tandis que celles pour les échéances 10 et 30 ans étaient en ligne avec nos prévisions", jugent les analystes de SG. "Plusieurs membres du Comité consultatif d'emprunt du Trésor ont plaidé en faveur d'un marché des T-Bills large et liquide. Le Trésor ne semble pas voir l'urgence de limiter le taux de renouvellement de la dette, estimant que la maturité moyenne du portefeuille continue de s'allonger." "Les derniers indicateurs suggèrent une croissance médiocre, mais c'est mieux que rien. Et pour une fois les résultats ont été supérieurs aux attentes. Les composantes Nouvelles commandes et Emploi de l'indice ISM non manufacturier ont toutes les deux progressé (l'emploi a augmenté de 49,7 à 50,9 contre une moyenne de 49,6 au deuxième trimestre). Les nouvelles commandes sont la principale composante et elles ont progressé de 54,4 à 56,7. Si l'indice ISM non manufacturier a été plus optimiste que son équivalent manufacturier, il suggère simplement une croissance modérée. Mais au moins l'activité économique ne s'effondre pas", notent les analystes. "En outre, dans le rapport ADP, les créations d'emplois sont restées au sein de leurs récentes fourchettes. La moyenne depuis février est de 37.000 créations d'emplois, tandis que le chiffre était légèrement supérieur à 42.000 en juillet (les PME ont annoncé des créations d'emploi dans le rapport ADP). Nos économistes en concluent que les tout derniers indicateurs sont en ligne avec le consensus pour le rapport sur l'emploi américain attendu vendredi", ajoutent-ils. AUT/ALO