(AOF / Funds) - "Les craintes de ralentissement économique continuent de soutenir les obligations. De nombreuses mesures d'inflation sont déjà excessivement faibles et les gouvernements n'ont plus beaucoup de munitions pour soutenir la croissance : les craintes ne vont pas s'estomper de sitôt", jugent les analystes de Société Générale Cross Asset Research. "La Fed a maintenant stoppé son processus de sortie. Le débat autour d'une nouvelle phase d'assouplissement quantitatif perdurera : les investisseurs attendront maintenant une expansion de son bilan. Cela continuera de soutenir les Treasuries d'ici la fin de l'année ; les rendements 10 ans Treasuries filent vers les 2,50%", précisent les analystes. Pour les actifs risqués, estiment-ils, le combat entre la quête de rendement et les craintes de rechute économique est lancé. "Le besoin de générer du return devrait l'emporter si nos économistes ont raison de penser qu'une rechute en récession est improbable. Le principal risque à l'heure actuelle est que le ralentissement global rende les objectifs budgétaires pour 2011 plus difficiles à atteindre. Les spreads pays européens se sont resserrés comme prévu en juillet mais la fête est finie." "Les actifs risqués bancaires demeurent très sensibles aux risques souverains. Les fixings Euribor résistent à la baisse des fixings Eurodollar et du taux Eonia 3 mois. Dans ce contexte, la BCE ne devrait faire un pas de géant vers la sortie le 2 septembre. Les marches entre les contrats Eonia du quatrième trimestre sont trop élevées comparé à celles du premier trimestre 2011." "Le centre de la courbe américaine pourrait sembler cher, mais les perspectives de politique monétaire, les opérations de refinancement hypothécaire et la préférence pour les produits liquides vont entretenir la surperformance", concluent les analystes. AUT/ALO