(AOF / Funds) - "La zone euro est aujourd'hui constituée, d'une part, des pays qui profitent peu de la croissance du commerce mondial et de celle des pays émergents, et où de plus la profitabilité des entreprises est insuffisante, ce qui condamne à la compression des salaires et, d'autre part, des pays qui profitent de la croissance des pays émergents et où l'amélioration déjà réalisée de la profitabilité est favorable à la fois pour les perspectives d'investissement des entreprises et pour la possibilité de voir progresser les salaires", juge Natexis. "Ceci implique que la zone euro va probablement se couper en deux groupes de pays, les uns à croissance faible, les autres à croissance décente. Les premiers auront beaucoup de mal à réduire leurs déficits publics, alors que les seconds, qui les réduiront plus faiblement, exigeront des premiers qu'ils fassent de même. Les premiers voudront garder une politique monétaire très expansionniste, les seconds pourraient privilégier un retour progressif vers plus de neutralité de la politique monétaire et une réduction de la liquidité." "Selon toute vraisemblance, un important conflit autour des orientations des politiques économiques s'annonce entre ces groupes de pays. De plus, l'appréciation par les investisseurs de la situation de la zone euro sera rendue difficile par la présence de ces deux groupes différents de pays, d'où une ambigüité sur l'évolution des marchés financiers." AUT/ALO