(AOF / Funds) - "Dans un contexte de croissance ralentie, les investissements sur les marchés émergents et à haut rendement internationaux offrent de nombreuses opportunités de performances, tant que l'économie mondiale ne connaît pas une véritable récession. Les actifs des marchés émergents devraient continuer à profiter de fondamentaux solides et de perspectives encourageantes. Quant aux actifs à haut rendement, certains risques baissiers subsistent en raison de la correction budgétaire de grande ampleur qui doit avoir lieu à la suite de la récession", juge Invesco AM. "Les actifs des marchés émergents continuent à être tirés par les perspectives économiques mondiales et par les risques baissiers potentiels pesant sur la croissance dans les pays développés, ce qui laisse entrevoir une probable poursuite des politiques monétaires accommodantes dans ces pays. Depuis le début de l'année, la croissance s'essouffle en Europe et aux Etats-Unis ; pour autant, ces économies n'ont guère la possibilité d'aller plus loin en matière d'assouplissement budgétaire, ce qui limite l'ampleur des mesures anticycliques qu'elles pourront appliquer." "De leur côté, les marchés émergents continuent à bénéficier de perspectives de croissance prometteuses, de besoins de financement faibles, d'entrées de capitaux stables et de flux de trésorerie abondants. Nous décelons de nombreuses opportunités de performances satisfaisantes, mais pas exceptionnelles, pour les titres à haut rendement tant que l'économie ne connaît pas une véritable récession. Si un contexte de croissance ralentie nous semble porteur pour les titres à haut rendement, des risques baissiers subsistent du fait de la correction budgétaire de grande ampleur qui doit avoir lieu et des effets néfastes persistants de la récession. Les entreprises font toujours preuve d'une très grande prudence. Toutefois, le contexte devient plus positif pour le crédit car nous anticipons une poursuite de la tendance au remboursement des dettes et à la formation de soldes de trésorerie", précise le gestionnaire. "Dans le contexte actuel, les spécialistes des titres à haut rendement d'Invesco jugent les perspectives des marchés à haut rendement et émergents satisfaisantes, mais pas exceptionnelles, car le récent élargissement des spreads témoigne d'un risque économique plus élevé. Le marché du haut rendement continue à surperformer l'indice S&P 500 avec une volatilité moindre puisque les coupons protègent les performances. Au 31 juillet 2010, le haut rendement affiche une progression d'environ 8,23 % depuis le début de l'année. D'après des chiffres annualisés datant de fin juillet, les taux de défaillance s'établissent à 0,2 %, alors que le marché intègre actuellement des taux plus proches de 5 %." "Les spécialistes de l'investissement d'Invesco estiment que la réalité se situe très vraisemblablement entre les deux. Sur les marchés émergents, ils surpondèrent de petits pays qui offrent un portage intéressant et/ou une corrélation plus faible avec le reste du marché, comme l'Irak, le Pakistan, la République dominicaine, la Tunisie et le Sri Lanka. Ils sous-pondèrent certains crédits mieux notés (Chine), des crédits qu'ils jugent chers (Philippines, Turquie et Liban) et des crédits dont les fondamentaux inspirent la prudence (Jamaïque). Ils conservent une exposition hors indice à certains marchés locaux, principalement en Amérique latine et en Asie." "Les spécialistes des titres à haut rendement d'Invesco pensent que les émissions en attente contribueront à préserver le dynamisme du marché des nouvelles émissions. Ils projettent de saisir de nouvelles opportunités sur le marché primaire, en achetant de manière sélective des crédits affichant des valorisations attrayantes au regard des fondamentaux ou par rapport au marché secondaire." AUT/ALO