(AOF / Funds) - Depuis l'été, la Réserve fédérale est plus inquiète. Le 10 août, elle a décidé de réinvestir en titres d'Etat les remboursements à venir de titres en portefeuille pour maintenir constante la taille de son bilan : c'est la première fois qu'un objectif quantitatif est annoncé. Alors que le quasi-triplement du bilan, au plus fort de la crise, était seulement le résultat d'actions destinées à aider tel ou tel compartiment du marché, c'est désormais un objectif explicite. Depuis, plusieurs dirigeants de la Réserve fédérale se sont ouvertement prononcés en faveur d'une nouvelle vague d'achats de titres, tandis que le débat sur un relèvement de l'objectif d'inflation ou sur le ciblage de prix revient. Enumérant l'essentiel des mesures qu'il avait déjà prônées en 2002 dans un discours intitulé "La déflation : s'assurer que cela n'arrive pas ici", M. Bernanke, lors de la conférence annuelle des banquiers centraux à Jackson Hole, a proposé quatre types d'actions : réduire la rémunération des réserves (alors qu'elle est déjà à 0,25 %), conditionner tout changement de politique à la réalisation d'un objectif (la Banque du Japon le fait sans succès manifeste), relever l'objectif d'inflation ou adopter un ciblage de prix (à l'époque, M. Bernanke évoquait le peu de soutien au sein du FOMC et le risque sur la crédibilité de la Banque centrale), accroître les achats de titres (M. Bernanke soulignait toutefois qu'il était difficile d'en quantifier les effets). Il n'est pas forcément rassurant que la Réserve fédérale tienne de pareils discours, ou doive bientôt mener de pareilles actions ! Philippe Weber, responsable des études et de la stratégie CPR AM AUT/CHR