(AOF) - Orpea a fait l'acquisition de 4 866 lits répartis sur 57 établissements, annonce le groupe dans un communiqué. A terme, le chiffre d'affaires potentiel de cette acquisition pourrait atteindre 250 à 280 millions d'euros, précise le groupe. " La montée en puissance de l'activité sera progressive et ne pénalisera en aucun cas les niveaux solides de rentabilité actuels du groupe ", écrit-il. Le groupe a par ailleurs relevé son objectif de chiffre d'affaires 2011 à 1,210 milliard d'euros contre 1,1 milliard précédemment.
Les points forts de la valeur
- Orpéa profite de sa double appartenance à des secteurs à caractère défensif : les services à la personne, en tant que premier exploitant de maisons de retraite médicalisées en France, et la santé, en tant que gestionnaire de cliniques médicales et d'établissements psychiatriques. - Les barrières à l'entrée sont conséquentes sur ce marché ; sa fragmentation rend les opérations de croissance externe intéressantes. - Les établissements matures d'Orpea ont des taux d'occupation supérieurs à 96%, ce qui permet de faire passer des augmentations de prix. - La visibilité sur la croissance est très bonne. Le groupe, qui dispose d'un réservoir de 9.000 lits en construction ou restructuration, loin devant ses concurrents, a relevé ses objectifs avec un objectif de croissance cumulée de 45% sur la période 2009-2012. C'est actuellement l'une des rares sociétés cotées à donner des prévisions à moyen terme. - Depuis 2005, Orpea a aussi misé sur l'international en mettant la priorité sur les pays fortement réglementés, où les autorisations de lits sont strictes. - L'augmentation de capital réalisée en 2009 va permettre au groupe de saisir de nouvelles opportunités stratégiques. - Orpea dispose, par rapport aux autres groupes cotés de maison de retraite, d'un véritable attrait spéculatif, le docteur Jean-Claude Marian, 71 ans, cette année, étant selon les analystes, tôt ou tard, amené à céder son groupe.
Les points faibles de la valeur
- Le groupe entre dans une phase de maturité, qui correspond à un ralentissement progressif de son développement. - La question des déficits publics et d'une restriction des remboursements fait régulièrement ressurgir le spectre d'une évolution réglementaire défavorable. - Orpea est propriétaire de 50% de son parc immobilier, ce qui le rend sensible aux difficultés du marché immobilier mais également à l'évolution des taux longs. - Le rendement est quasi nul (moins de 1%). - Les investisseurs sont habitués à la publication de résultats de qualité. Leur niveau d'exigence est donc élevé. Les bons résultats du groupe ne sont donc pas toujours salués en Bourse.
Comment suivre la valeur
- Orpea est considérée comme une valeur défensive. - La valeur est dépendante de la courbe de vieillissement de la population qui lui est structurellement favorable dans les pays où le groupe est positionné. - La valeur est sensible aux politiques publiques qui sont actuellement à son avantage avec le lancement de l'allocation personnalisée à l'autonomie. - Le groupe a pour habitude d'annoncer en octobre, chaque année, l'acquisition d'établissements et l'obtention d'autorisations/extension de lits.
Pharmacie - Santé
De nombreuses opérations de croissance externe ont déjà eu lieu. Merck & Co. est devenu le numéro deux mondial en rachetant Schering-Plough pour 41 milliards de dollars. Roche a finalement réussi à acquérir Genentech, la deuxième société américaine de biotechnologies, pour 47 milliards. Abbott a repris le pôle médicaments du belge Solvay pour 5,2 milliards d'euros. La phase de consolidation se poursuit. Sanofi-Aventis cherche à acquérir la biotech américaine Genzyme pour 18,5 milliards de dollars. Le leader mondial du secteur, son concurrent américain, Pfizer est également très actif dans le domaine des acquisitions. Moins d'un an après avoir repris son compatriote Wyeth pour 68 milliards de dollars, il est de nouveau prêt à investir plusieurs milliards de dollars pour se renforcer dans les pays émergents et dans plusieurs domaines d'activité : les médicaments génériques, les traitements contre la douleur, le cancer, la maladie d'Alzheimer, les anti-inflammatoires et les neurosciences. FTB/ACT/