(AOF / Funds) - "Cette nuit, les chiffres chinois se sont révélés solides mais proches des attentes. Nous notons toutefois que la phrase +Maintenir une politique monétaire modérément souple+ ne figure plus dans le communiqué de presse du Bureau national des statistiques. Ceci suggère que la hausse des taux de cette semaine pourrait bien marquer le début de la normalisation de la politique monétaire", estiment les analystes de Société Générale Cross Asset Research. "Nous pensons que les IRS CNY repo 2y-5y pourraient encore se pentifier avant de s'aplatir de nouveau vers le milieu du cycle monétaire", ajoutent-ils. "Le relèvement inattendu n'a pas ébranlé les marchés mondiaux, mais cela nous semble globalement favorable aux obligations occidentales, sur trois points : le relèvement constitue une étape vers une lutte contre l'inflation locale, ce qui importe également pour l'évolution de l'inflation mondiale. Cela pourrait limiter la reprise des actifs risqués à travers le monde, ce qui constituerait finalement une menace pour les obligations mondiales. La hausse des taux viendrait gonfler les afflux de capitaux en Chine ; à moins que les autorités monétaires chinoises acceptent un raffermissement plus rapide du yuan, l'intervention sur le marché des changes pourrait encore s'intensifier. Les recettes seront en partie investies sur les marchés obligataires occidentaux." AUT/ALO