(AOF) - Le chiffre d'affaires d'Air Liquide au troisième trimestre 2010 s'est élevé à 3,429 milliards d'euros, en hausse de 15,1% et de 6,2% en données comparables. Les analystes interrogés par Reuters visaient en moyenne 3,347 milliards d'euros. Les ventes Gaz & Services ont atteint 3,043 milliards d'euros, en progression de 11% à données comparables, ce qui confirme, selon le groupe, la reprise des volumes de gaz consommés par les clients qui retrouvent globalement leurs niveaux d'avant crise. Commentant le troisième trimestre 2010, Benoît Potier, Président-Directeur Général du groupe Air Liquide, a déclaré : " Ce trimestre (...) reflète la reprise du cycle d'investissement, comme en témoigne le nombre important de signatures de nouveaux contrats ". " Ainsi, à fin septembre 2010, les décisions d'investissements correspondant à ces nouveaux projets sont supérieures à celles de l'ensemble de l'année 2009 ", a-t-il précisé. En matière de perspectives, le spécialiste des gaz industriels a confirmé son objectif d'une nouvelle croissance du résultat net en 2010, dans la continuité de nos performances historiques. Air Liquide précise que les programmes d'efficacité ont permis d'atteindre l'objectif 2010 de 200 millions d'euros de gains.
Les points forts de la valeur
- Le groupe est le leader mondial des gaz industriels et médicaux. - La valeur est connue pour ses qualités défensives : contrats pluri-annuels (de trois à quinze ans selon les secteurs) qui limitent la sensibilité au ralentissement économique et permettent de maintenir les investissements ; 80% du chiffre d'affaires est réalisé soit sur des marchés défensifs, soit avec des produits peu sensibles aux cycles comme l'hydrogène, une situation financière saine et solide, un retour aux actionnaires garanti (dividende et attribution d'actions gratuites...). - Le groupe met l'accent sur la santé, l'hydrogène et les économies émergentes. Ces trois domaines, ainsi que les opportunités dans l'environnement (énergie solaire...), continueront à être les piliers de la croissance future du groupe, dans un contexte de concurrence croissante des acteurs chinois et russes. - Le géant gazier n'a pas pour habitude de décevoir les marchés. C'est l'une des valeurs favorites des petits porteurs.
Les points faibles de la valeur
- L'activité est fortement capitalistique. - En Bourse, le secteur se paye historiquement cher (en moyenne 20 fois les bénéfices) et la valeur a inscrit début août un plus haut historique dont elle reste proche depuis. C'est le prix à payer pour ses qualités défensives.
Comment suivre la valeur
- Malgré son caractère défensif, les performances d'Air Liquide sont sensibles à l'évolution de ses principaux débouchés : le secteur de l'Automobile (qui influe sur l'activité Industriel marchand), et celui de l'Electronique sont à surveiller. - Les résultats sont également influencés par l'évolution des cours du pétrole du fait de ses retombées sur le coût du transport. - L'actionnariat individuel d'Air Liquide (38%) est quatre fois supérieur à la moyenne des sociétés du CAC 40, et ses actionnaires figurent parmi les plus fidèles de la cote. D'un autre côté, la dispersion du capital rend le groupe plus vulnérable à d'éventuelles OPA. Le titre Air Liquide est d'ailleurs régulièrement soutenu par des rumeurs d'une offre hostile à son encontre.
Produits de base - Chimie
Les chimistes européens et américains demeurent prudents. Ils sont conscients qu'ils traversent actuellement une phase de croissance liée à la fin du déstockage chez leurs clients industriels. Le syndicat européen du secteur, le Cefic, qui estime que la croissance de la production devrait atteindre 2% en 2011, souligne que la reprise sur le marché européen demeure fragile. En France, l'Union des industries chimiques (UIC) considère que la croissance de la production ne dépassera pas 2,6% l'année prochaine. FTB/ACT/