(AOF / Funds) - "Concernant le 12e plan quinquennal pour 2011-2015, Robeco note que "la dernière réunion du parti communiste chinois s'est tenue du 15 au 18 octobre à Beijing. Dirigeant les débats, le Président Hu a introduit un nouveau concept de croissance accommodante qui suggère que la Chine va davantage se concentrer sur la qualité que sur la quantité de sa croissance. Le 12e plan quinquennal étant toujours en phase d'élaboration, les détails seront révélés au fur et à mesure sur les 6 prochains mois". "Selon le communiqué de presse diffusé à la suite de la réunion, il semblerait que ce plan soit une extension logique du plan précédent. Cependant, nous voyons des différences majeures. Le profil de croissance future de la Chine ne devrait pas seulement se traduire par de bons indicateurs économiques mais également améliorer la qualité de vie car le gouvernement compte apporter un soutien équilibré au bien-être social et économique." "Ce 12e plan quinquennal met l'accent sur les points suivants : 1) Une croissance durable et des ajustements structurels : l'objectif de croissance du PIB n'est plus le critère de performance clé pour les officiels gouvernementaux de chaque province, ville, comté et village. A la place, la croissance des revenus individuels, l'amélioration du standard de vie de la population, la protection environnementale... seront les nouveaux critères d'évaluation de la performance du gouvernement. Etant donné la détermination de la Chine à faire évoluer son économie basée sur les investissements et l'exportation vers un modèle économique dont la consommation serait le moteur, cela pourrait être le signal d'un profond changement de la mentalité du gouvernement chinois." "2) La hausse des revenus des ménages et la redistribution de la richesse : la distribution des revenus est un sujet qui doit être traité avec attention. La Chine n'a pas seulement besoin d'équilibrer les développements de la richesse et industriels sur un plan géographique, elle a également besoin d'aider le salarié urbain et le fermier rural à augmenter ses revenus. 3) La promotion du développement de sept industries stratégiques émergentes : les énergies alternatives ; les nouveaux matériaux ; les équipements high tech ; les biotechnologies ; les véhicules à énergies nouvelles ; la préservation environnementale ; les technologies de l'information." "La Chine va faire évoluer sa position de constructeur de services et d'industries manufacturières à valeur-ajoutée. Le 12e plan quinquennal ne met plus l'accent sur : 4) L'urbanisation : le gouvernement souhaite promouvoir une urbanisation appropriée, subtilement différente des précédentes déclarations qui mettaient en avant une urbanisation accélérée. Les projets de logements sociaux prendront une grande part dans ce nouveau processus. 5) Les industries de l'immobilier et de l'automobile : le gouvernement n'a pas mentionné ces deux secteurs précédemment vus comme des piliers de l'industrie chinoise." "Un autre élément nouveau a été souligné par le Président Hu, qui a pointé le fait que la mise en oeuvre d'un contrôle de la croissance effective n'est pas seulement une responsabilité nationale mais qu'elle doit être perçue comme une responsabilité sociale par rapport aux autres nations. La Chine a clairement signifié son objectif d'intégrer tous ses citoyens à la classe moyenne d'ici 2020. La mise en oeuvre effective de ces nouvelles mesures politiques de croissance aura un profond impact sur le futur de la Chine sur les 20 prochaines années. Des plans concrets seront progressivement dévoilés au public et le 12e plan quinquennal sera finalisé lors du congrès national qui se tiendra en mars 2011." "Quelles sont les perspectives de marché pour la fin 2010, à la fois pour le marché d'actions chinois local et pour les marchés offshore ? Le marché domestique chinois est entré dans une phase positive après les vacances nationales qui ont eu lieu du 1er au 7 octobre. De plus, les marchés ont eu la surprise d'une hausse des taux le 19 octobre, surprise positive car elle reflète le grand confort des pouvoirs politiques par rapport à l'économie mondiale et leur effort réitéré d'alléger la pression inflationniste." "Etant donné sa sous-performance relative depuis le début de l'année, le marché local devrait surperformer à court terme. Les valorisations actuelles soutiennent nos vues : les actions domestiques s'échangent sous leur moyenne historique alors que les actions chinoises offshore le sont à leur moyenne historique. Globalement, les valorisations sont raisonnables pour ces deux marchés. En termes de révisions, le momentum des bénéfices en hausse est demeuré solide cette année. Au premier semestre 2010, la croissance des bénéfices de l'indice MSCI China était de +40% d'une année à l'autre, et ils ont continué sur cette tendance. Les actions chinoises sont aussi attractives sur des bases relatives car elles sont restées à la traîne par rapport aux autres marchés émergents." "Le sentiment envers le marché des actions chinoises s'est amélioré de façon significative à la fois pour les investisseurs locaux et étrangers car la plupart des entreprises ont obtenu des résultats meilleurs que prévus. De plus, l'économie se renforce et le taux réel de dépôts reste négatif. Cela devrait inciter davantage de ménages chinois à investir sur les marchés d'actions. L'important volume de placements et les introductions en bourse qui sont en cours n'ont pas refroidi ce sentiment. En fait, de nombreuses introductions ont enregistré des souscriptions significatives. Même si les rallies motivés par la liquidité sont volatils de façon inhérente, nous nous sentons à l'aise avec nos perspectives positives car ni le marché domestique ni le marché offshore ne sont surévalués." "Historiquement, les industries qui étaient promues dans le plan quinquennal ont surperformé le marché durant la période. De ce fait, nous nous concentrons sur les thèmes d'investissement qui sont au coeur de ce 12e plan, tels que la consommation et l'industrie. En termes de positionnement sectoriel, nous surpondérons les énergies (principalement les énergies alternatives), les matériaux (notamment le ciment qui est lié aux constructions immobilières), les biens de consommation durables, les technologies de l'information et les brokers. Nous sous-pondérons les actions des secteurs de l'industrie, des biens de consommation courante, des services au public, des banques, des assurances, de l'immobilier et des services de télécommunication. Nous sommes neutres sur le secteur de la santé." AUT/ALO