(AOF / Funds) - "La Fed a donc fait ce qu'il fallait pour assurer le marché, concentrant l'essentiel de sa puissance de feu sur le segment long terme (cinq à dix ans) de la courbe de rendements du Trésor. Les mesures décidées par la Fed vont probablement affecter particulièrement les autres membres du bloc dollar élargi, particulièrement en Asie, mettant sous pression les devises des pays disposés à assouplir leur politique monétaire, et exerçant un effet stimulant sur ceux qui ne sont pas encore prêts à accepter l'appréciation de leur devise." "La Fed est, comme souvent, la première banque centrale à agir, et ces décisions vont être un choc économique pour les pays qui tentent déjà de limiter la croissance de leurs économies en vue de contrôler les pressions inflationnistes. Il faudra observer attentivement quelles mesures correctives sont mises en place, à la fois dans les pays dont les devises sont indexées sur le dollar et dans les pays qui acceptent l'appréciation de leur devise." "Les marchés des matières premières vont devoir s'intéresser non seulement à l'évolution du dollar mais aussi aux perspectives économiques à très court terme. Malgré la publication d'un ensemble de statistiques meilleures qu'attendues au cours des dernières semaines, quelques nuages noirs obscurcissent l'horizon. Dans de nombreuses économies asiatiques, les indicateurs avancés, PMI et climat des affaires, suggèrent un ralentissement imminent de la croissance, ce que confirme un net retournement de nos indicateurs des flux d'échanges internationaux." "De surcroît, un certain ralentissement est à prévoir en Europe, alors que l'année s'achève et que les mesures programmées d'austérité vont commencer à exercer leurs effets et que le plan allemand visant à permettre la défaillance d'autres Etats membres contribue à renforcer l'euro." "Se pose ensuite la question de l'offre et de la demande physique des matières premières elles-mêmes. La hausse des prix va inévitablement affecter à la fois l'offre et la demande, dans une mesure toutefois très variable selon les matières premières. Au cours du T2, l'Opep semble avoir réagi à la hausse du cours du pétrole. En lâchant d'importants volumes supplémentaires de pétrole sur le marché, il devrait maintenir la même ligne de conduite, à partir d'un niveau sans doute légèrement plus élevé, comme le suggère la déclaration d'Ali al-Naimi cette semaine." "Pour certains métaux de base, des signes d'une possible faiblesse à venir deviennent apparents, ce qui pourrait réduire davantage encore la demande si les cours augmentaient trop rapidement. L'offre d'or primaire a augmenté d'environ 5 à 6% par an, mais aussi longtemps que la demande d'investissement nette compensera cette hausse, les cours de l'or pourront rester élevés. Si le cycle devait se retourner, par exemple en cas de hausse des taux d'intérêt à long terme, l'absence de flux d'investissement nets pourrait être potentiellement préjudiciable pour le cours de l'or. Nous sommes donc plus prudents que le consensus pour l'évolution des cours des matières premières à très court terme." AUT/ALO