(AOF / Funds) - "Les rendements des Treasuries 10 ans devraient poursuivre leur chute. La seconde phase d'assouplissement quantitatif n'a pas vraiment créé la surprise. Mais nous pensons que l'offre négatives nettes de Treasuries ne sera anticipées que progressivement, à mesure que les achats se feront sentir", jugent les analystes de Société Générale Cross Asset Research, qui notent également des "tensions grandissantes dans la zone euro, malgré le soutien de la seconde phase d'assouplissement quantitatif". "Les actifs risqués performent bien et il en restera ainsi, grâce à Ben Bernanke. Mais les spreads européens s'élargissent et l'on peut craindre une contagion des banques européennes. Le transfert de risque vers les investisseurs privés et vers les pays les plus modestes constitue une évolution majeure. Cette situation profite aux obligations souveraines des pays européens notés AAA. cela soutiendra également nos positions d'élargissement des spreads FRA/Eonia." "Les marchés obligataires commencent à anticiper un financement difficile (voire impossible) de l'Irlande et du Portugal l'an prochain. Si les craintes d'une restructuration distante continuent de s'accumuler, le secteur 2014 dans les états les plus risqués subiront de nouvelles pressions. Le spread SPGB 2013/2014 pourrait maintenant se pentifier, à moins que le gouvernement allemand n'atténue ses propos." "Les taux d'inflation américain et britanniques ne convergeront pas. La hausse des anticipations d'inflation aux Etats-Unis et la dérive des anticipations au Royaume-Uni ont provoqué une quasi-convergence de certains forwards contre laquelle nous pouvons lutter." AUT/ALO