(AOF / Funds) - "Depuis le dernier pic des taux d'intérêt aux États-Unis en avril 2010, on assiste à un repli brutal sur les échéances rapprochées, éloignées et intermédiaires. Ces dernières, notamment, sont en recul depuis le quatrième trimestre 2009 et le premier trimestre 2010, alors que la croissance américaine affichait une légère accélération. Lorsqu'elle a ralenti au deuxième trimestre, les marchés actions américains ont cédé du terrain, et dans ces conditions, il n'est pas inhabituel de voir les taux d'intérêt baisser et les prix des bons du Trésor remonter", note Franklin Templeton Investments. "A l'inverse, lorsque les actions repartent à la hausse, les taux d'intérêt progressent généralement. Historiquement, c'est le type de schéma que nous observons. Pour les investisseurs inquiets des perspectives de hausse des taux d'intérêt, il convient de se remémorer que la Réserve fédérale américaine (Fed) contrôle principalement les taux d'intérêt à court terme. Les autorités monétaires devraient maintenir ces taux à un niveau faible dans un avenir proche, car l'économie américaine n'est pas encore assez solides et de nombreux secteurs présentent des capacités de production excédentaires, ce qui compresse les tensions inflationnistes." "De plus, le fait que la Fed envisage de racheter des bons du Trésor montre qu'elle doit employer différents types de politiques monétaires pour orienter l'économie sur la voie de la reprise. Le système bancaire américain continue à faire l'objet de réformes et d'un contrôle soigneux de la Fed. Les banques peuvent emprunter au taux actuel, très faible, et investir dans des actifs à plus long terme et offrant un rendement plus élevé, l'écart de taux permettant de doper les fonds propres. Par conséquent, l'évolution possible de la réglementation des ratios prudentiels jouera un rôle important." "Malgré le rythme toujours morne de la reprise, l'économie américaine ne nous semble pas vouée à plonger dans la récession. Cela dit, le chômage reste problématique, particulièrement pour ce qui touche les dépenses des ménages américains. L'économie américaine est également mise en difficulté par l'accroissement de la dette publique et par la réduction du levier financier/de l'endettement des ménages. Afin de protéger ses investissements contre des évènements imprévus comme un ralentissement brutal de l'activité économique, il est prudent d'envisager différents types d'actifs obligataires." "Dans le cadre d'un portefeuille diversifié, l'on peut s'intéresser à des obligations de grande qualité comme les obligations passthrough de Ginnie Mae, qui demeurent les seuls titres adossés à des crédits immobiliers entièrement garantis par le gouvernement américain." AUT/ALO