(AOF / Funds) - Sur les marchés développés internationaux, HSBC Global AM affirme être "passé d'une opinion modérément prudente à neutre vis-à-vis des marchés d'actions, en raison d'un contexte globalement plus favorable aux actions". "Ce changement d'opinion s'explique en partie par une révision à la baisse des prévisions de croissance des bénéfices 2011, ce qui signifie que le risque de mauvaises surprises n'est pas aussi élevé qu'auparavant. Citons comme autre raison de ce changement d'opinion, l'attractivité des valorisations par rapport aux obligations d'Etats." "En outre, les engagements pris par les banques centrales d'injecter plus de liquidité sur les marchés afin de soutenir au besoin la croissance ont quelque peu amélioré les perspectives des actions." "Aux Etats-Unis, comme dans de nombreux autres pays développés, les perspectives macroéconomiques se ternissent sur fonds de ralentissement de l'activité industrielle et d'atonie persistante de la consommation. Cependant, nous continuons de tabler sur une croissance positive mais inférieure à la tendance aux Etats-Unis et au sein des autres marchés développés. En outre, les entreprises américaines ont jusque-là prouvé qu'elles se conformeraient aux prévisions de croissance des bénéfices 2010." "Avec des prévisions de croissance des bénéfices plus raisonnables en 2011, le risque de mauvaise surprise n'est plus aussi élevé qu'auparavant. S'agissant des valorisations, les actions américaines présentent un PER prévisionnel à 12 mois de 12,7x, soit un niveau modérément attractif historiquement. Globalement, ce niveau d'attractivité, conjugué à l'engagement pris par la Fed d'injecter plus de liquidités sur les marchés, nous a conduits à adopter une opinion neutre sur les actions, signe d'un contexte généralement plus propice aux actions." "Si l'activité économique a ralenti, elle reste globalement positive au Royaume-Uni et au sein de la zone euro. En revanche, les craintes persistent concernant le niveau des déficits et l'impact des mesures d'austérité. Par ailleurs, le chômage est demeuré élevé et la demande des consommateurs est mitigée, justifiant notre opinion de croissance modérée en 2010. Au plan des valorisations, les actions de la zone euro et du Royaume-Uni s'échangent à des niveaux assez peu élevés, avec des PER prévisionnels à 12 mois de 10,4x et 10,2x, respectivement. Dans l'ensemble, nous avons opté pour une position neutre vis-à-vis des actions, du fait de la baisse des prévisions de bénéfices 2011 au cours des derniers mois." "L'économie japonaise a continué de s'essouffler en octobre, en raison du ralentissement plus marqué de ses moteurs de croissance que sont l'industrie manufacturière et le commerce. Dans l'ensemble, la croissance devrait rester positive, bien qu'inférieure à la tendance, au 4ème trimestre et en 2011. Sur la période, la Banque du Japon a précisé qu'elle s'engageait à soutenir la reprise nippone et à enrayer la forte appréciation du yen japonais. Il s'agit d'un facteur de soutien de la confiance des marchés." "S'agissant des valorisations, les actions japonaises présentent un PER prévisionnel à 12 mois de 13,2x. En outre, après plusieurs révisions à la baisse, les estimations de croissance des bénéfices 2011 semblent plus raisonnables aujourd'hui, expliquant que le risque de mauvaise surprise soit moins une source d'inquiétudes. Dans une situation caractérisée à la fois par un contexte plus propice aux actions et par les menaces persistantes qui pèsent sur la croissance, nous recommandons un positionnement neutre vis-à-vis des actions japonaises." AUT/ALO