(AOF / Funds) - "Nous avons assisté à plusieurs poussées d'optimisme depuis le début de la crise des subprimes, mais nous sommes désormais dans une nouvelle phase. En effet, à peine des solutions nous sont-elles proposées au travers de la Fed et du Fonds de stabilité financière européen que le marché estime déjà les problèmes résolus. Si seulement. Mais au lieu de cela, nous pensons que de nouvelles craintes pourraient émerger en 2011 quand les démons du désendettement, du rationnement du crédit et de l'austérité publique (entre autres) feront leur réapparition." "Les options permettent aux investisseurs de miser en toute sécurité sur une baisse des taux dans les mois à venir. Nous privilégions les spreads de receveuses et les condors dans le cadran supérieur gauche. Le butterfly 2-5-10 ans via des receveuses (acheter le centre) offre aussi un bon rapport risque/bénéfice." "De profondes craintes de hausse des taux agressives en Chine ont provoqué un important aplatissement de la partie courte et désactivé notre position de pentification. Cela nous incite également à rester plus généralement sur nos gardes à l'égard des stratégies misant sur un regain d'appétit pour le risque, d'autant que nous redoutons des fermetures de positions en fin d'année." "Les JGB commencent à prendre une orientation baissière, sans doute à cause de l'amélioration des perspectives économiques. Nous conseillons de sous-pondérer les JGB." "Qu'entendent les autorités européennes quand elles disent ne pas vouloir restructurer les dettes souveraines avant 2013 ? Lever les incertitudes pourrait soutenir les états les plus risqués à un certain stade, mais pas à l'approche de 2011. Quelles questions les investisseurs devraient-ils se poser une fois le sauvetage irlandais annoncé ? Des questions difficiles à répondre. Seule une forte baisse des dettes potentielles à la charge des contribuables irlandais pourrait résoudre la crise actuelle et permettre une nouvelle normalisation des rendements." AUT/ALO