(AOF / Funds) - "Sur ces dernières années, en moyenne, l'indice Global a enregistré une hausse de 4pb de sa duration au mois de décembre. Toutefois, à la différence des extensions de duration observées ces derniers mois, celles attendues pour le mois de décembre seront globalement défavorables. En effet, la duration de l'indice Global chutera de 2,7pb le mois prochain contre des hausses régulièrement supérieures à 10pb durant ce second semestre", affirme Natixis. "Cette évolution, faible dans l'absolu, ne devrait pas peser particulièrement sur les marchés obligataires sur cette fin de mois, notamment sur les dettes AAA qui profitent toujours d'une aversion au risque élevée. Fait relativement rare pour les indices, la composition de ces derniers sera inchangée au mois de décembre ce qui limitera notamment le nombre de stratégies d'extension dans les prochaines semaines." "Les extensions sur les différents buckets de maturité sont plus intéressantes. Ainsi, deux éléments sont particulièrement notables : la forte chute de la duration sur le segment 3-5 ans et le rebond de la duration sur la zone +15 ans. La baisse de 8,7pb de la duration sur le bucket 3-5 ans devrait favoriser la poursuite de la pentification des courbes souveraines euros sur leur partie courte. Ainsi, la courbe allemande s'est pentifiée de près de 15pb sur les deux dernières semaines pour atteindre 72pb, un niveau qui reste relativement faible compte tenu de la moyenne de 93pb du spread cette année. Le rebond de 5pb de la duration sur la zone +15 ans devrait quant à lui soutenir les bids sur les papiers longs, notamment ceux de la zone AAA (peu d'acheteurs de titres longs périphériques sur la fin d'année)." "Sur cette zone 30 ans AAA, nos préférences vont aux OAT qui restent, en termes de valeur relative, particulièrement intéressantes. En effet, (...) les papiers longs les plus chers sont ceux des courbes allemande, autrichienne et néerlandaise. Il reste donc les OAT qui sur cette zone 30 ans, continuent de traiter à 40pb du Bund et qui affichent des marges d'ASW toujours conséquentes (MS +39pb pour l'OAT 4,5% 2041)." AUT/ALO