(AOF / Funds) - "La croissance passe de 1% au deuxième trimestre à 0,4% au troisième. Même si la décomposition de la croissance n'est pas encore disponible, il ne fait guère de doute que la demande intérieure soit à l'origine de ce très sensible ralentissement. D'après les enquêtes, le cycle des stocks se retourne : la contribution des stocks à la croissance devrait être proche de zéro. Les indices de production indiquent une baisse générale de l'activité dans la construction, après une hausse de 5,2% le trimestre précédent", note Laurent Berrebi, de Groupama AM. "Enfin, au vu des enquêtes et des ventes au détail, la consommation des ménages ralentit sous l'impact des pays périphériques touchés par les programmes d'austérité et la pénurie de crédits pour certains. C'est le cas également en Allemagne, en dépit de l'amélioration du marché du travail. En revanche, les dépenses de consommation ont fortement augmenté en France." "Seule, la demande extérieure de la zone euro est restée dynamique, grâce à l'Allemagne. Mais, les commandes étrangères à l'industrie allemande décélèrent fortement sur les deux derniers mois : les exportations allemandes vont pâtir dès le quatrième trimestre du ralentissement du commerce mondial et de l'affaiblissement des pays européens, ses principaux partenaires commerciaux, qui vont notamment souffrir de l'appréciation de l'euro. Le ralentissement du PIB devrait alors s'accentuer." AUT/ALO