(AOF / Funds) - "Le choc déclenché par la Corée du Nord s'estompe au vu du rebond des actions asiatiques et du fléchissement des obligations. Après le renversement provoqué par l'échange d'artillerie entre les deux Corée, le marché asiatique semble s'être fait à l'idée d'intervention de la Chine pour calmer les esprits. Par conséquent, tous les marchés boursiers régionaux grimpent et les obligations montrent des signes de faiblesse. Des signes particuliers de faiblesse ont été observés lors de l'émission de JGB 2 ans cette nuit", affirment les analystes de SG Cross Asset Research. "Celle-ci a montré son plus faible ratio de couverture depuis le début de l'année. Cette émission ainsi que celle des JGB 20 ans la semaine dernière, semble indiquer le marché table sur un affaiblissement de la dynamique de l'offre et de la demande sur des niveaux qui prévalaient en 2008-2009. C'est intéressant car en dépit des liquidités supplémentaires fournies par la BoJ, les primary dealers semblent se préparer à une hausse des rendements même pour les ténors de court terme." "Bien que ces dynamiques soient défavorables aux JGB et qu'elles pourraient impliquer une hausse des rendements dans les jours à venir, elles se sont révélées favorables à nos stratégies de valeur relative JPY (...) nous recommandons de traiter les dislocations qui ont émergé sur les marchés de JGB et d'IRS JPY car les rendements JGB 10 ans sont entrés sur un terrain de formation de bulles sous les 0,85%. Nous prenons des profits sur nos IRS 3y2y-5y2y-7y3y que nous avons initiés à -35pb-et qui traitent désormais sur notre objectif à-10.5pb. De même, le condor JGB que nous avons recommandé a bien performé et traite désormais autour de 8pb. Nous recommandons de réduire l'exposition à cette stratégie et de prendre les profits au dessus de +10pb." "La normalisation de ces spreads signale que la bulle JGB que nous avions signalée à la mi-octobre est presque terminée. Compte tenu de la hausse attendue des liquidités en fin d'année car les maturités JGB s'accumulent en décembre nous serions surpris de voir les JGB 10 ans faire une pause au-dessus de 1,2%. Pourtant nous avons une préférence pour le secteur 20 ans entre 1,95 et 2,0% pour les positions longues en termes secs." AUT/ALO