(AOF) - Fimalac a réalisé au titre de son exercice 2009-2010 un résultat net en hausse de 36,4% à 30 millions d'euros. La maison-mère de l'agence de notation financière Fitch a maintenu son dividende à 1,50 euro par action. Lequel sera mis en paiement à compter du 11 février 2011. Le résultat opérationnel courant consolidé s'est établi à 125,6 millions contre 141,8 millions un an plus tôt. Le chiffre d'affaires consolidé s'est élevé à 608,9 millions d'euros, soit + 8,9 % à données publiées et + 7,2 % à données comparables. Le chiffre d'affaires de Fitch Ratings (487,5 millions d'euros) a progressé de + 6,3 % à données comparables au cours de l'exercice 2009/2010. Tous les secteurs ont progressé, et dans toutes les grandes zones géographiques, à l'exception de la notation des produits structurés. Algorithmics a enregistré une croissance de + 10,6 % à données comparables de son chiffre d'affaires (121,4 millions d'euros). Les comptes du groupe n'intègrent pas la plus-value de 249 millions d'euros liée à la cession d'une part de 20% de l'agence de notation
Les points forts de la valeur
- Fimalac contrôle toutes ses filiales. - Fimalac est bien implanté en Asie, zone à fort potentiel de développement dans l'activité de rating en raison notamment de la croissance des émissions de dette domestique. - La trésorerie de Fimalac ainsi que ses capacités d'emprunt, alliées à celles de Fitch, donnent au groupe les moyens de poursuivre son développement, notamment en Asie. - Le titre offre un bon rendement.
Les points faibles de la valeur
- Le titre est pénalisé par une liquidité réduite qui limite l'intérêt des investisseurs. Le groupe Lacharrière détient 73,8% du capital de Fimalac. - Fimalac est exposé aux Etats-Unis et donc sensible aux variations du dollar. - Les perspectives de long terme de Fitch sont difficiles à prévoir étant donné la crise sur le segment des produits structurés. - Une évolution législative attendue aux Etats-Unis et en Europe visant à limiter le champ d'action des agences de notation pourrait rendre cette activité moins rentable.
Comment suivre la valeur
- Fimalac étant présent dans les activités de notation financière, l'évolution de son titre est liée à l'activité de refinancement et d'émissions obligataires, opérations qui sont propices à l'activité de notation. - Le marché s'interroge régulièrement sur l'évolution du capital du groupe. Son président, Marc Ladreit de Lacharrière n'a pas de successeur désigné. Certains analystes anticipent un retrait progressif de la cote par rachat des intérêts minoritaires. La cession de 20% de Fitch à Hearst Communication pourrait être une première étape. FTB/ACT/