(AOF / Funds) - "Selon nous, les investisseurs des pays occidentaux devraient tirer les leçons de l'histoire nippone et adopter un positionnement plus défensif au sein de leurs portefeuilles, en privilégiant davantage les titres value au détriment des valeurs de croissance. Les investisseurs recommenceront à s'intéresser aux dividendes et regarderont de plus près la valeur réelle des entreprises. Au Japon, les investissements de type value s'avèrent rentables depuis 1992, alors que l'investissement dans les valeurs de croissance se serait traduit par des pertes de l'ordre de 50%", note BNPP IP. "L'immobilier japonais a réalisé un excellent parcours depuis 1992. Le secteur de l'immobilier coté a généré la deuxième meilleure performance sectorielle du marché d'actions, soit un peu moins de 2% par an, contre -1,4% pour le Topix, l'indice du marché global. Cette surperformance s'explique en grande partie par les caractéristiques value des actions immobilières." "Les actifs immobiliers sont en outre relativement faciles à valoriser et les estimations peuvent être vérifiées par des experts indépendants. Par ailleurs, la volatilité à court terme peut se traduire par un biais de survie (survivorship bias) et par un réel potentiel de croissance bénéficiaire pour les sociétés immobilières bien capitalisées, qui peuvent profiter de la crise en achetant des actifs en difficulté. Enfin, dans son ensemble, le rendement des actifs immobiliers est élevé ; la valeur des actifs diminuant, les investisseurs mettent de plus en plus l'accent sur les revenus générés par ceux-ci - ce qui favorise le secteur immobilier." "Par conséquent, tout comme l'immobilier nippon a surperformé après la crise du Japon, l'immobilier coté mondial a déjà bien tiré son épingle du jeu depuis le plus bas atteint par les marchés en mars 2009. Plus concrètement, l'immobilier coté a surperformé les actions mondiales de plus de 50%. Selon nous, les caractéristiques défensives de l'immobilier coté sont le gage d'une surperformance à long terme. Trois facteurs étayent cette hypothèse : premièrement, les valeurs sont plus proches du creux que du pic du cycle de valorisation des actifs ; deuxièmement, les rendements boursiers de l'immobilier mondial sont supérieurs à 4% ; enfin, la conjoncture économique mondiale reste incertaine." AUT/ALO