(AOF / Funds) - "La contagion ne s'arrête pas là. Les spreads des obligations souveraines euro touchent de nouveaux plus hauts. Plus inquiétant encore, des tensions apparaissent sur le marché du financement interbancaire. Quelles solutions ? Les autorités européennes (avec éventuellement l'aide de la BCE) devraient augmenter la taille du plan de sauvetage (stratégie de défense) tout en introduisant un mécanisme de résolution de crise strict après la mi-2013 (stratégie offensive)", notent les analystes de Société Générale Cross Asset Research. "Toutefois, à l'heure où nous écrivons, l'élargissement du filet de sécurité ne semble pas d'actualité. Des solutions nucléaires (achats massifs d'obligations) semblent encore moins probables." "L'incapacité à agir vite laissera les investisseurs spéculer sur des stratégies de sortie alternatives qui provoqueraient bien plus de tensions à court terme : par exemple réduire la charge des états en imposant des dépréciations sur les (mauvaises) dettes seniors bancaires ou en acceptant une restructuration anticipée des dettes publiques." "La BCE fera-t-elle un pas supplémentaire vers la sortie ? Difficile dans ce contexte ! Dans tous les cas, nous craignons un nouvel élargissement des bases Bor/Bor EUR, la crise n'étant pas jugulée. Nous conseillons de profiter de la récente envolée des volatilités pour miser sur une baisse des taux EUR ces prochains mois." AUT/ALO