(AOF / Funds) - "Le rebond de soulagement de l'EUR dû au plan irlandais devrait être de courte durée. Les marchés de changes ressassent le plan de sauvetage irlandais et jusqu'à présent les premières conclusions sont que l'accord est mi-figue mi-raisin. L'EUR/USD est revenu au-dessus du niveau des 1,33 en début de séance. Ce rebond s'est accompagné d'une réaction largement favorable au risque due au dévoilement du plan de sauvetage de 85 milliards de dollars, ainsi que d'une hausse des actions et des matières premières", notait SG Cross Asset Research. "Cependant, de nombreux écueils se préparent pour l'euro et nous vous conseillons d'éviter les positions nettes longues EUR." En milieu d'échanges européens, lundi, l'euro cotait en baisse à 1,3175 dollar, contre 1,3242 vendredi. "Nous continuons à penser qu'un choix se fera entre défaut de paiement, dévaluation délibérée et divorce (d'avec l'euro). Le plan de sauvetage de ce week-end retarde ces choix au lieu de fournir les réponses tant recherchées par les marchés. Malgré les derniers fonds du sauvetage, nous pensons que l'accord est décevant. Le montant est plus faible que prévu et le taux d'intérêt trop élevé. L'UE a ainsi remporté une victoire (sur le FMI) car le défaut de dettes senior de banques a été mis à l'écart et les détenteurs d'obligations ont été épargnés de décotes. Pourtant, il semblerait ne pas y avoir suffisamment d'argent disponible pour que le gouvernement couvre ses besoins de financement en 2013 et comble le trou noir du bilan des secteurs bancaires." "Ce programme a clairement été mis en place pour permettre à l'Irlande et à l'Union européenne de gagner du temps avant une totale restructuration. La dévaluation délibérée ayant été écartée et le divorce ayant à ce stade été considéré comme trop coûteux pour les pays périphériques de l'UE, le défaut est toujours le résultat le plus probable. Mais son calendrier est plus trouble que jamais et tout dépendra de la réaction à court terme des marchés financiers. Les premiers tests effectués pour évaluer le sentiment du marché à l'égard de l'Irlande seront les émissions d'OLO et de BTP aujourd'hui. Elles seront étroitement surveillées. Toute faiblesse de la demande pour ces souverains est susceptible de porter atteinte à l'euro et peut-être même embarrasser les décideurs de l'UE et du FMI." "Une autre source d'embarras pourrait provenir des politiciens irlandais. La politique reste une importante cause de préoccupation en Irlande, les partis d'opposition ayant annoncé qu'ils refuseraient de ratifier le plan de sauvetage. La colère monte autour d'éventuelles nouvelles pertes bancaires en Irlande sur les produits dérivés et une forte réduction des retraites dans le pays. Les parties d'opposition ont affirmé qu'ils tenteraient d'empêcher l'adoption du plan d'austérité lors du vote parlementaire le 7 décembre." "En conclusion, la crise est loin d'être terminée. Avec le plan de sauvetage irlandais, il est désormais plus vraisemblable que l'on évite un démantèlement de l'euro et nous persistons à croire que la parité EUR/USD traitera à 1,50 l'an prochain, sans pour autant savoir jusqu'où elle pourrait tomber. Dans notre portefeuille fictif, nous restons courts sur l'EUR, et déconseillons d'investir dans l'USD et le JPY à cause des risques de déflation dans ces deux pays et du conflit persistant entre les deux Corées. Nous demeurons par conséquent vendeurs des devises du G3 au sein de notre panier. Nous sommes courts sur l'EUR contre la NOK. L'EUR/SEK constitue une bonne alternative. La couronne suédoise reste parmi nos devises préférées pour prendre des positions longues après une nouvelle série de bons indicateurs. Et nous restons également longs sur l'AUD et le CAD contre l'USD et/ou le JPY, car nous tablons sur un léger regain d'appétit pour le risque dans le monde entier, les investisseurs estimant que les risques de démantèlement de l'euro sont encore repoussés." AUT/ALO