(AOF / Funds) - "Si la BCE veut stopper la contagion, elle devra annoncer un plan à la fois massif et durable (disons de 1.000 milliards d'euros ou plus ces prochains trimestres sans forcément fixer de date butoir). Un programme non-stérilisé serait plus crédible et mènerait sûrement à un important mouvement de vente sur les Bunds. Toutefois, ce ne sera sans doute pas pour aujourd'hui. Nous craignons que les espoirs générés mercredi soient déçus. Une annonce modeste, où la BCE soulignerait juste que son programme SMP reste actif et pourrait être renforcé, serait certainement insuffisante." "Dans le contexte actuel, nous doutons que la BCE puisse exécuter sa menace d'abandonner le taux fixe des offres de pleine allocation à 3 mois", ajoute SG Cross Asset Research. "Celles-ci devraient se poursuivre l'année prochaine, les nouvelles mesures vers la sortie ne devraient pas être prises avant que les conditions de marché ne s'améliorent sensiblement. En tous cas, tout repli des offres de pleine allocation à 3 mois ne constituerait pas un durcissement net des conditions de liquidité. Les offres de pleine allocation à 1 semaine et 1 mois se poursuivront et il semble évident qu'un certain nombre de banques resteront dépendantes de la BCE pendant beaucoup plus longtemps. Nous pensons que la BCE admettra qu'elle ne peut tout simplement pas retirer l'aide maintenant." AUT/ALO