(AOF / Funds) - "Une fin de mois difficile pour l'indice et pour le fonds", jugent Marc Renaud et Yohan Salleron, gérants du fond Mandarine Valeur. "Les sources de surperformance et sous-performance relevant du stock-picking peuvent bien sûr être identifiées (Volkswagen dans le premier cas, les banques italiennes dans le second...) mais ce mois-ci comme sur l'ensemble de l'année le fonds aura en fait été très dirigé dans sa performance par les phénomènes de devises !" "Les variations de l'euro contre les autres devises européennnes auront été, pour la première fois depuis longtemps, déterminantes cette année." "Nous avons pris des profits, totaux ou partiels, sur des titres ayant surperformé et rejoint nos objectifs de cours (comme Fresenius, Man AG ou encore Ingenico...) pour ressensibiliser le fonds sur des titres ayant selon nous souffert d'excès de peur (Banco Santander, BNP Paribas, mais aussi Carlsberg...). Une nouvelle ligne, Eurotunnel, devenue une société normale, apparait en portefeuille." AUT/ALO