(AOF / Funds) - "Les marchés actions ont globalement reculé, en raison de craintes croissantes liées aux pays périphériques de la zone euro et au durcissement monétaire en Asie destiné à contenir une inflation en hausse. Des disparités sont néanmoins observées au niveau géographique. Ainsi, l'indice MSCI World perd 0,3%, malgré une performance notable du Japon qui, après avoir sous performé les autres grands marchés, augmente de 6,2% tirée par le rebond du dollar face au yen et un contexte plus favorable aux actions nippones", observe HSBC Global AM. "De même, les actions émergentes ont perdu 1,1%. La Russie se distingue néanmoins par une progression de 1,7%, notamment grâce à l'appréciation du cours des matières premières et à la solidité des afflux de capitaux." "Les marchés obligataires internationaux ont dans l'ensemble reculé. Toutefois, la performance des obligations privées - notre classe d'actifs privilégiée - reste exceptionnelle depuis le début de l'année. Devant les conditions difficiles des marchés et les incertitudes qui pèsent sur la croissance, notre scénario central reste inchangé. Dans l'ensemble, nous anticipons une croissance économique positive bien que modérée dans les pays développés en fin d'année 2010 et en 2011." "En outre, nous pensons que les économies émergentes conserveront leur dynamisme. Notre principale inquiétude reste la perspective d'un nouveau durcissement monétaire susceptible d'impacter les prévisions de croissance, non seulement de ces économies, mais également du reste du monde, dans la mesure où les pays émergents sont, jusqu'à présent, un moteur clé de la reprise de l'économie mondiale." "En termes de stratégie, nous sommes neutres sur les actions du fait de la baisse des prévisions des bénéfices 2011 et des valorisations peu onéreuses notamment par rapport aux obligations d'Etat. Nous conservons notre préférence générale pour les secteurs défensifs à l'exception des biens de consommation de base devenus moins attractifs. Dans les pays développés, nous privilégions le Japon qui affiche une dynamique positive. Si nous restons neutres vis-à-vis des actions émergentes, nous continuons néanmoins à favoriser les actions russes dont les valorisations semblent attractives. Enfin, notre opinion est négative sur la dette souveraine émergente libellée en USD par rapport aux obligations privées des marchés développés." AUT/ALO