(AOF) - Safran salue l'arrivée prochaine de Francis Mer avec une hausse de son cours de 1,13% à 16,97 euros. L'ex-patron d'Arcelor et ancien ministre des Finances, remplacera Mario Colaiacovo à la tête du Conseil de surveillance à compter du 15 janvier 2007. Jean-Paul Béchat conserve la présidence du Directoire jusqu'à ses 65 ans, c'est-à-dire jusqu'en septembre 2007. Un départ prématuré pour cet ex-Snecma qui comptait ne se retirer qu'en 2009. La dimension politique de l'affaire a eu raison de lui. L'Etat, qui détient 30,8% du capital de Safran, a en effet voulu mettre un terme à la crise de gouvernance qui mine le groupe depuis sa formation en 2005. Jean-Paul Béchat est accusé d'avoir mené une "chasse aux sorcières" à l'encontre des ex-Sagem. Cette attitude a notamment provoqué le départ de Grégoire Olivier, membre du directoire. Le patron de Sagem Défense Sécurité, Jacques Paccard, a été remercié. Dès sa prise de fonction en janvier, Francis Mer devra renouveler l'équipe dirigeante de Safran et reconquérir la confiance des actionnaires. CM-CIC Securities estime que cette nomination devrait apaiser les tensions à court terme, tout en précisant qu'elle ne règle pas les problèmes stratégiques. Le broker conseille de Conserver la valeur en portefeuille avec un objectif de cours de 18 euros. De même, JP Morgan affiche une opinion Neutre et un objectif de 14 euros. Le bureau d'études prévoit une cession de la branche communications, mais pense qu'une telle opération prendra du temps. (AOF)
SAFRAN est issu de la fusion de Sagem (deuxième groupe français de télécommunications, troisième groupe européen en électronique de défense et de sécurité) et de Snecma (groupe industriel aéronautique et spatial de premier plan, spécialisé dans la propulsion, les équipements et les services associés). Le Groupe , qui emploie plus de 56 000 personnes, est organisé en quatre branches d'activité : Propulsion aérospatiale, Communication, Equipements aérospatiaux, Défense Sécurité. Le groupe réalise 61 % de son chiffere d'affaires en Europe, 20 % aux Etats-Unis, 9 % en Asie et 10 % dans le reste du monde. L'actionnariat du groupe, en mai 2005, se répartissait entre le public (38,5 %), l'Etat (31,4 %), les salariés (19 %), Areva (7,4 %), BNP Paribas (1,7 %) et l'autocontrôle (2%).
Les forces de la valeur
- Safran dispose d'une solide base dans l'aéronautique et la défense au potentiel de développement substantiel. Safran est ainsi le 3ème acteur de l'industrie européenne de l'aéronautique/défense (derrière EADS et BAE). - La présence dans les communications et dans les métiers de la défense ainsi que la contribution importante des services permet de limiter l'exposition du groupe au cycle de l'aéronautique civile. - La biométrie devrait connaître un flux de nouvelles favorable en 2006 avec une accélération des appels d'offres européens et internationaux. - Le groupe bénéficie d'une capacité d'innovation qui s'appuie sur 14000 personnes dédiées à la R&D. - Le groupe présente une solidité financière qui repose sur un endettement limité et des cash flows récurrents élevés.
Les faiblesses de la valeur
- L'idée de fusionner Sagem et Snecma pour créer Safran a fortement surpris le marché d'autant plus que Snecma avait précédemment refusé une offre de rapprochement avec Thales, invoquant l'absence de logique industrielle de l'opération. La création de Safran résout un certain nombre de problèmes, mais la transaction apparaît, à la plupart des analystes, dénuée de toute logique industrielle sachant que le recoupement entre les activités de Sagem et Snecma est très limité. - L'effet de change reste un risque important pour le groupe, la faiblesse du dollar affectant la rentabilité. - La mauvaise santé des activités de téléphonie mobile de Safran pèse sur les comptes. L'activité devrait toutefois repasser dans le vert en 2006.
- Certains analystes estiment qu'une rationalisation du portefeuille d'activités du groupe s'impose autour de quelques axes forts où il dispose d'un potentiel de développement notable. - Safran a annoncé en 2005 la signature de l'accord de cession de l'activité Câbles de Sagem Communication au Groupe General Cable. Le groupe a de plus décidé de consolider ses activités mobiles avec celles du chinois BIRD, partenaire de Sagem Communications depuis plusieurs années.