(AOF / Funds) - "Nous sommes baissiers baissiers sur les obligations coréennes en 2011, vu que la hausse des besoins de financement en devises étrangères nous semble incohérente avec la volonté des autorités de réduire les flux entrants étrangers sur le marché de taux coréen", affirme Société Générale Cross Asset Research. "L'aversion au risque s'est renforcée en Asie (notamment à cause de la Corée) et la situation ne risque pas de s'améliorer pendant la séance européenne", ajoute le gestionnaire. "Ce week-end, le gouvernement sud-coréen a annoncé une taxe sur les emprunts en dépôt étrangers. On parle d'une taxe de 20pb sur les emprunts en devises étrangères (270 milliards de dollars d'après les derniers chiffres) à partir de février 2011. Quantitativement, cette taxe n'est pas énorme, mais elle vient s'ajouter à la retenue à la source de 14% imposée sur les KTB détenus et à l'impôt de 20% sur les plus-values réalisées sur les KTB. Le message est clair : les autorités coréennes souhaitent réduire les flux de capitaux liés à la dette. On peut estimer que cela fait partie d'une série de mesures macro-prudentielles pour empêcher une volatilité excessive du marché ou (chose plus probable) afin d'aider les autorités locales à maintenir le won coréen bon marché." "A noter également que l'armée sud-coréenne devait commencer aujourd'hui des exercices d'artillerie en conditions réelles (...) Il semblerait que le gouvernement sud-coréen craigne de sembler faible après avoir été attaqué à deux reprises par le Nord en 2010. Les autorités ne pourront donc pas se permettre de donner l'impression qu'elles refusent la confrontation. Comme l'a déclaré un analyste de S&P ce matin, la Corée du Sud pourrait voir sa notation abaissée de plusieurs crans sur les obligations coréennes en 2011, si un conflit avec le Nord devenait inévitable." AUT/ALO