(AOF / Funds) - "Avec les marchés nordiques, l'Allemagne continue d'attirer l'attention des investisseurs : le Dax s'est accru de 14% cette année et les Bunds allemands ont bénéficié du mouvement de fuite vers la sécurité dans la zone euro. L'optimisme en Allemagne se reflète dans le climat des affaires : l'indice Ifo allemand pour novembre a de nouveau largement dépassé les attentes, pour atteindre son plus haut niveau depuis vingt ans", note Société Générale Cross Asset Research. "La demande de l'aide internationale par l'Irlande a remis le problème de la dette souveraine de l'ensemble de la zone euro au coeur des débats de manière assez brutale, soulevant d'importantes interrogations sur le Portugal et également l'Espagne. L'élargissement du spread de CDS illustre clairement l'ampleur de la situation. Parmi les dix plus fortes hausses des spreads de CDS en 2010, sept concernent des pays de la zone euro." "La conséquence directe de cette situation hétérogène nous amène à deux conclusions dans l'allocation d'actifs : 1) dans la zone euro, le country picking est de retour. Par exemple, l'écart entre l'Allemagne et l'Espagne a été important cette année tant pour les indices actions que le prix des obligations. 2) Pour l'allocation d'actifs mondiale, les actifs européens (actions, obligations et devises) ont affiché cette année la plus forte volatilité." "Alors que les risques souverains s'accroissent dans la zone euro, le gouvernement britannique nouvellement élu a décidé de régler le problème de la dette nationale en réduisant massivement son déficit par l'intermédiaire de hausses d'impôts et de réductions des dépenses. Ces mesures drastiques du gouvernement britannique ont apporté un fort soutien à la livre sterling et permis de diminuer la prime de risque actions qui, toutes choses égales par ailleurs, est positive pour le FTSE 100." AUT/ALO