(AOF / Funds) - "La fin d'année se prête toujours à l'exercice des bilans et le moins que l'on puisse dire, c'est que 2010 aura été une année complexe pour les Bourses, en particulier européennes. Les inquiétudes sur les dettes souveraines des pays de la zone euro ont pesé sensiblement sur l'évolution des indices boursiers. La volatilité sur les marchés pourrait, de ce point de vue, rester élevée car l'assainissement des finances publiques prendra du temps", écrit Métropole Gestion dans sa lettre de décembre. "La publication des chiffres du PIB du troisième trimestre en Europe confirme la poursuite d'une reprise, certes modeste, mais toujours solide, en décalage avec la perception négative des investisseurs. Celle-ci s'appuie sans doute sur la difficulté à estimer l'impact qu'aura le durcissement des politiques budgétaires européennes sur la croissance économique de la zone." "Ces craintes d'ordre macroéconomique ont occulté en grande partie les très bons résultats des sociétés européennes. Ces dernières ont battu trimestre après trimestre les attentes du marché et révisé à la hausse leurs objectifs annuels. La vigueur du rebond des bénéfices des sociétés européennes (+38% attendu pour 2010) contraste avec la modeste progression du PIB européen (+1,70%). Elle rappelle une réalité économique : investir sur les actions européennes, ce n'est pas seulement dépendre de la croissance de cette zone, mais c'est aussi investir sur la croissance mondiale." "L'exemple de certains groupes automobiles est de ce point de vue édifiant. Ce secteur, qui cristallisait pourtant de nombreuses craintes en début d'année sur fond d'une consommation européenne déprimée et de la fin du dispositif de prime à la casse, enregistre la meilleure performance des indices européens. BMW, Valeo ou encore Peugeot ont affiché un net rebond de leur activité, en grande partie grâce à la forte demande provenant des pays émergents. Ces titres, fortement décotés en début d'année, ont eu une place significative dans les portefeuilles de Métropole Gestion en 2010." "Malgré des rebonds boursiers allant de 25% à 90%, ces valeurs offrent toujours une décote importante. Il en est de même pour des groupes comme WPP ou Schneider qui dégagent une part importante de leurs résultats dans les pays émergents et qui ont rebondi de plus de 20% depuis le début l'année. Sélectionner des titres exposés à la dynamique des émergents ne suffit cependant pas à garantir de bonnes performances. Le parcours boursier d'une société comme Holcim, qui génère pourtant la moitié de ses résultats dans les émergents, le prouve. La valorisation excessive du titre n'offre aucune protection dans un environnement économique global qui reste vulnérable." "La qualité du choix des valeurs se révèle encore plus importante dans un environnement boursier complexe. Allier la décote et la recherche d'un catalyseur, c'est minimiser le risque pour l'investisseur tout en créant les conditions pour générer des performances positives dans un marché actions perturbé. Le gisement de valeurs décotées reste toujours aussi riche et laisse augurer une année 2011 encore favorable pour l'investisseur value." AUT/ALO