(AOF / Funds) - "La scène obligataire a de nouveau été le théâtre de l'incapacité européenne à résoudre efficacement les problèmes de dette publique des Etats membres. En effet, et malgré le plan d'aide à l'Irlande, c'est l'absence criante de mécanisme collectif permanent et crédible qui inquiète. Trop de dissonances se font jour pour lever les inquiétudes, aussi bien au sein de la BCE que dans la classe politique, où chacun prêche pour sa paroisse. Les pays vulnérables ou considérés comme tels, seront donc testés les uns après les autres jusqu'au moment où une solution convaincante sera adoptée par l'UE." "Sans surprise, note Métropole Gestion, les marges irlandaises, mais aussi portugaises, puis espagnoles à cinq ans ont explosé (+150 bps, +120 bps, +160 bps respectivement). D'autres marges, dont celles de l'Italie, (+120 bps) et de la Belgique, (+65 bps), semblent maintenant mûres pour prendre la relève." "A quand le tour d'autres pays considérés plus sûrs? Les marges obligataires corporate, bien qu'en hausse durant la période, ont fait, de ce point de vue, pâle figure. La variation a été comprise entre +27 bps, à 208 bps, sur un BBB à cinq ans et 20 bps, à 116 bps sur un AAA de même échéance. Loin de ces incertitudes des obligations souveraines et obéissant à des règles du jeu claires et assumées par les investisseurs, les obligations corporate constituent aujourd'hui la réponse la plus sûre." "Le fonds a légèrement réduit la sensibilité de 3,45% à 3,25% afin de tenir compte du contexte européen instable." AUT/ALO