(AOF / Funds) - "L'an dernier, les principaux risques pour l'économie mondiale étaient la crise souveraine européenne et la crainte d'une rechute économique aux Etats-Unis. Le premier demeure (et persistera pendant plusieurs années), mais le risque d'un retour en récession a été compensé par la politique ridiculeusement accommodante de la Fed. Dans ces conditions, il n'est pas surprenant que l'autre facteur de risque majeur qui nous attend cette année soit l'inflation asiatique, résultat d'une importation des taux zéro américains vers des économies affichant des croissances à deux chiffres." "L'invraisemblable politique américaine reste en place, ce qui profite à toute devise dont la banque centrale risque d'augmenter ses taux. Le CAD et le MXN bénéficient de la situation en Amérique du Nord. De même, même si la BCE ne voudrait relever ses taux qu'une fois la crise souveraine dissipée, sa politique accommodante soutient la NOK, la SEK et le PLN. Nous avons raté l'opportunité de vendre l'EUR/SEK début janvier et attendons un repli pour prendre position", ajoute SG Cross Asset Research. "L'USD/JPY est bloqué dans une fourchette, à l'instar de la courbe des futures Eurodollar. Nous avons pris une position longue la semaine dernière avant le rapport sur l'emploi et nous nous retrouvons à regarder la parité évoluer dans sa fourchette. A long terme, l'inflation est plus favorable au Japon qu'à tout autre pays et aidera le yen, mais une position longue USD/JPY reflète l'idée que des chiffres de croissance et d'inflation américains meilleurs que prévus sont probables et pourraient déclencher un mouvement de vente sur la partie courte de la courbe des Treasuries, ce qui ferait grimper l'USD/JPY." "L'euro s'est repris cette semaine grâce à l'annonce d'un soutien étranger en faveur de la zone euro, apaisant les craintes de souveraineté à court terme, et à la mention par la BCE d'une intensification des risques inflationnistes. Toutefois, l'EUR/USD reste exposé aux spreads entre les taux courts américains et européens. Ces facteurs ont soutenu la parité depuis la mi-2010 et il est possible que ces spreads se rétrécissent en réaction à une nouvelle série de bons indicateurs américains, faisant chuter l'EUR/USD." "La Suède et la Norvège ont terminé l'année 2010 avec des CPI supérieurs aux objectifs des banques centrales. Nous considérons la forte croissance, le boom des crédits à la consommation, les prix immobiliers et le rapport sur l'emploi comme des événements positifs à moyen terme pour la SEK et la NOK, comme la Riksbank et la Norges Bank sont en avance sur le reste du G10 en termes de cycle de resserrement en 2011." "Il y a des opportunités de valeur relative sur les vols AUD. Les risques baissiers pesant à court terme sur l'AUD/USD pourraient générer de la volatilité réalisée, tandis que les vols implicites sont assez bon marché. En revanche, la vol réalisée AUD/JPY devrait rester plus faible et est toujours inférieure à la vol implicite. Nous suggérons d'acheter la vol AUD/USD et de vendre la vol AUD/JPY sur les échéances 1 à 3 mois. La vol implicite AUD/JPY devrait baisser si les actions grimpent." AUT/ALO