(AOF / Funds) - "Les marchés actions japonais bénéficient à la fois d'une hausse de la parité USD/JPY ou du raffermissement de l'économie mondiale, deux facteurs qui ont tendance à coïncider avec une hausse des taux américains. Mais la corrélation plus élevée entre les rendements US et le Nikkei vient étayer l'idée d'un lien de causalité entre la croissance et le Nikkei, plutôt qu'un lien avec la devise. Cela laisse entendre que le Nikkei peut continuer de s'apprécier sous l'effet du raffermissement de l'économie mondiale, que les rendements américains augmentent ou non, et même si le yen reste fort", note SG. "Tout cela semble possible au vu du ton accommodant de la Fed (retarder les hausses de taux, même lorsque la croissance est forte) et de la baisse progressive de l'influence des Etats-Unis sur l'économie mondiale (la croissance mondiale devenant ainsi un vecteur plus important des exportations japonaises que la croissance américaine). Acheter le Nikkei pourrait être une meilleure manière de jouer la reprise économique mondiale que d'acheter du dollar ou de vendre la partie courte du marché des bons du Trésor américain. Et comme ce fut le cas avant 2005, nous pourrions bien voir désormais le Nikkei et le yen s'apprécier de concert." "Nos prévisions de fin d'année pour la parité USD/JPY (78) contrarient ceux qui estiment qu'un yen plus faible est nécessaire pour justifier des prévisions boursières optimistes. Cela va également à l'encontre du consensus qui table sur une faiblesse significative du yen cette année. Dans l'immédiat, nous avons davantage confiance dans ces prévisions que dans la stratégie tactique à court terme longue sur l'USD/JPY au sein de notre portefeuille, qui espère bénéficier d'une amélioration des indicateurs américains mais qui risque d'être stoppée." AUT/ALO