(AOF / Funds) - "Le marché boursier a été dominé par des inquiétudes de nature macro-économique en 2010. La liste des sujets de préoccupation étant longue, les marchés ont peu de certitudes quant à l'évolution future de l'économie mondiale à la suite de la crise financière. Au printemps, des débats passionnés ont entouré la probabilité d'une récession en forme de W aux États-Unis. La crise de la dette souveraine en Europe et les variations brutales de la monnaie unique ont maintenu les marchés dans une position de grande fragilité", note Bernhard Langer, responsable investissement actions chez Invesco. "La Grèce et l'Irlande ont monopolisé les gros titres de la presse. Les scénarios d'inflation se sont succédé entre les anticipations de déflation à la japonaise et, plus récemment, les craintes d'une hyperinflation induite par les interventions de la Fed. Aux États-Unis, un chômage obstinément élevé devrait faire obstacle à une poursuite de la reprise. Dans ce contexte, les développements propres aux valeurs n'ont joué qu'un rôle mineur cette année." "Passées presque inaperçues, certaines entreprises ont surpris les marchés en annonçant une croissance bénéficiaire inopinément soutenue pour chacun des derniers trimestres. Les marchés ont d'abord considéré cela comme un phénomène de court terme résultant des programmes de relance économique engagés par les pouvoirs publics à travers le monde. Les investisseurs ont été tout aussi sceptiques quant à la pérennité réelle du boum des marchés en développement d'Asie et d'Amérique latine, confirmé par les excellents résultats financiers des entreprises multinationales." "La fermeté de nouveau inattendue des bénéfices des entreprises, révélée au troisième trimestre, a incité les investisseurs à revoir leurs hypothèses. Le rally qui a débuté à la fin de l'été s'appuie sur la prise de conscience de l'adaptation, bien meilleure que prévu, des entreprises à un scénario de croissance lente et d'inflation modérée." "Les premières années du millénaire ont été marquées par l'endettement, c'est-à-dire une expansion financée par des prêts. Aujourd'hui, les entreprises performantes optent pour une approche différente. L'amélioration de la productivité, la création de réseaux mondiaux et une exploitation durable des capitaux propres et empruntés sont les ingrédients clés de la recette du succès. Ce changement stratégique d'orientation s'exprime clairement au niveau du versement de dividendes élevés (en termes de rendement) et de la réalisation d'acquisitions stratégiquement pertinentes." "Cela ne signifie pas pour autant que tous les problèmes macroéconomiques ont été définitivement résolus. Loin de là ! Les déséquilibres mondiaux devraient continuer de créer des difficultés et de peser temporairement sur les marchés financiers. Mais il y a de bonnes raisons de penser que les marchés de valeurs mobilières entrent dans une phase dans laquelle des informations fondamentales concernant les sociétés redeviendront essentielles pour déterminer les tendances boursières. Les marchés devraient bénéficier d'un potentiel haussier plus important. Il est probable que les considérations d'ordre microéconomique prendront le pas, pour un certain temps au moins, sur les informations de nature macroéconomique." AUT/ALO