(AOF) - Safran chute de 5,25% à 16,07 euros après avoir abaissé ses objectifs de résultats 2006. Le chiffre d'affaires consolidé devrait être de l'ordre de 11 milliards d'euros, et la marge opérationnelle consolidée représenter de l'ordre de 4% du chiffre d'affaires consolidé. Auparavant, le groupe visait une marge comprise entre 5,5% et 6%. Le consensus " Reuters " tablait sur des ventes de 11,5 milliards d'euros et une marge opérationnelle de 5,47%. Safran a expliqué que les résultats des branches Défense Sécurité et Communications seront très sensiblement inférieurs aux objectifs. Le groupe a précisé que la contribution aux résultats consolidés de la branche Défense Sécurité devrait être impactée, pour partie, par des corrections pouvant découler d'écritures comptables actuellement inexpliquées et affectant le résultat 2006, et, pour partie, par la révision de marges à terminaison sur certains contrats long terme. La contribution de la branche Communications sera elle inférieure aux objectifs du fait du net retrait, par rapport aux prévisions initiales, de l'activité téléphonie mobile au dernier trimestre et, corrélativement, de la dépréciation de certains actifs incorporels. En revanche, les résultats des branches Propulsion aéronautique et spatiale et Equipements aéronautiques sont en ligne avec les objectifs. (AOF)
SAFRAN est issu de la fusion de Sagem (deuxième groupe français de télécommunications, troisième groupe européen en électronique de défense et de sécurité) et de Snecma (groupe industriel aéronautique et spatial de premier plan, spécialisé dans la propulsion, les équipements et les services associés). Le Groupe , qui emploie plus de 56 000 personnes, est organisé en quatre branches d'activité : Propulsion aérospatiale, Communication, Equipements aérospatiaux, Défense Sécurité. Le groupe réalise 61 % de son chiffere d'affaires en Europe, 20 % aux Etats-Unis, 9 % en Asie et 10 % dans le reste du monde. L'actionnariat du groupe, en mai 2005, se répartissait entre le public (38,5 %), l'Etat (31,4 %), les salariés (19 %), Areva (7,4 %), BNP Paribas (1,7 %) et l'autocontrôle (2%).
Les forces de la valeur
- Safran dispose d'une solide base dans l'aéronautique et la défense au potentiel de développement substantiel. Safran est ainsi le 3ème acteur de l'industrie européenne de l'aéronautique/défense (derrière EADS et BAE). - La présence dans les communications et dans les métiers de la défense ainsi que la contribution importante des services permet de limiter l'exposition du groupe au cycle de l'aéronautique civile. - La biométrie devrait connaître un flux de nouvelles favorable en 2006 avec une accélération des appels d'offres européens et internationaux. - Le groupe bénéficie d'une capacité d'innovation qui s'appuie sur 14000 personnes dédiées à la R&D. - Le groupe présente une solidité financière qui repose sur un endettement limité et des cash flows récurrents élevés.
Les faiblesses de la valeur
- L'idée de fusionner Sagem et Snecma pour créer Safran a fortement surpris le marché d'autant plus que Snecma avait précédemment refusé une offre de rapprochement avec Thales, invoquant l'absence de logique industrielle de l'opération. La création de Safran résout un certain nombre de problèmes, mais la transaction apparaît, à la plupart des analystes, dénuée de toute logique industrielle sachant que le recoupement entre les activités de Sagem et Snecma est très limité. - L'effet de change reste un risque important pour le groupe, la faiblesse du dollar affectant la rentabilité. - La mauvaise santé des activités de téléphonie mobile de Safran pèse sur les comptes. L'activité devrait toutefois repasser dans le vert en 2006.
- Certains analystes estiment qu'une rationalisation du portefeuille d'activités du groupe s'impose autour de quelques axes forts où il dispose d'un potentiel de développement notable. - Safran a annoncé en 2005 la signature de l'accord de cession de l'activité Câbles de Sagem Communication au Groupe General Cable. Le groupe a de plus décidé de consolider ses activités mobiles avec celles du chinois BIRD, partenaire de Sagem Communications depuis plusieurs années.