(AOF / Funds) - "Avant même les bons chiffres d'emplois américains du mois de mars, plusieurs membres de la Fed se sont exprimés dans la semaine pour souligner qu'il est temps de sortir de la politique monétaire ultra accommodante actuelle. De fait, les dissensions au sein de la Fed sont de plus en plus grandes sur l'évolution de la politique quantitative et conventionnelle (niveau des taux directeurs). De plus en plus de membres s'inquiètent des risques d'inflation et semblent plus confiants dans la reprise économique", notait Nordine Naam de Natixis. "Même les plus dovishs d'entre eux semblent plus nerveux sur les risques inflationnistes liés à la forte hausse des matières premières. C'est le cas de C. Evans, de la Fed de Chicago, qui soutenait encore, il n'y a pas si longtemps, un troisième quantitative easing (QE) après le mois de juin, et considère maintenant qu'il faudrait changer la politique monétaire si les anticipations d'inflation augmentent." "De même, J. Bullard de la Fed de Saint Louis serait favorable à un arrêt du QE 2 avant même le mois de juin. Enfin, D. Lockhart se tient prêt à soutenir un changement de politique monétaire si l'objectif d'une inflation stable et faible est remis en cause. Enfin, les membres les plus faucons appellent à durcir la politique monétaire avant même la fin de l'année. N. Kocherlakota et J. Lacker plaident pour une hausse des taux directeurs dès cette année compte tenu des risques inflationnistes rejoignant les positions de longue date de T. Hoenig. Enfin, C. Plosser a souligné ce vendredi qu'une inflation ou une croissance plus élevée pourrait inciter la Fed à durcir sa politique monétaire avant la fin de l'année et surtout de manière plus agressive que le marché l'anticipe." "Il considère que le dynamisme de certains secteurs d'activité devrait largement compenser la faiblesse des autres (immobilier). Il suggère d'éviter d'être behind the curve, c'est-à-dire d'éviter de durcir la politique monétaire trop tard afin de limiter tout dérapage inflationniste. Il reste toutefois encore certains membres de la Fed plutôt prudents dont W. Dudley et surtout B. Bernanke. W. Dudley s'est exprimé ce vendredi pour mettre en garde contre le risque d'être trop optimiste dans un climat de faiblesse continue de la demande intérieure et de vulnérabilité face aux multiples chocs externes. Il considère le taux de chômage encore trop élevé à 8,8% et par conséquent, il est selon lui encore trop tôt pour durcir la politique monétaire." "On peut penser que le débat va s'intensifier au sein de la Fed au fur et à mesure que les données économiques s'amélioreront et que l'inflation augmentera. Les points morts des swaps inflation à 5 ans s'affichent à 2,50%, soit un plus haut depuis 2008. Tout va dépendre de l'évolution du cours des matières premières qui devrait rester sur des niveaux élevés selon nous à court et moyen terme. Le cours du pétrole a attient un nouveau plus haut de 118 dollars le baril ce vendredi. On peut donc penser que les anticipations de hausse des taux directeurs devraient se renforcer comme c'est le cas depuis quelques semaines." "Pour l'heure, les contrats Fed Funds futures ne reflètent pas encore de hausse des taux Fed Funds d'ici la fin de l'année. Cela devrait changer si le ton de la Fed continue de se durcir. Pour sa part, la pente 2/10 ans swap forward 1 an reflète déjà un début d'aplatissement lié au resserrement monétaire anticipé plutôt au premier trimestre 2012. Du côté des changes, le dollar devrait se raffermir dans les prochains mois face à la perspective d'un resserrement monétaire de la Fed." AUT/ALO